富国银行：美股“糖衣炮弹式”牛市接近尾声

金吾财讯 | 受AI催化的美股多头行情正面临降温风险。富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon日前接受外媒采访时明确指出，随着AI“代币(Token)成本”急剧飙升，近期市场的抛售潮已为投资者敲响了警钟，由AI带动的“糖衣炮弹式”爆发性上涨或已接近尾声。

Kwon指出，AI板块当前面临最迫在眉睫的利空因素，正是“Token-maxxing”红利的终结。由于各大AI实验室已相继停止对代币成本的变相补贴，导致相关费用近期大幅激增。

这一变化已传导至应用端。包括零售巨头沃尔玛(和出行平台Uber在内的多家大型企业近期纷纷发出警报称其全年的AI预算在短短几个月内便已消耗殆尽。Kwon强调：“代币支出直接反映了市场对AI的实质性需求。如果这部分需求开始放缓甚至停滞，将对整个AI概念股的交易逻辑构成重大打击。”

更糟糕的是，产业链上下游正同时承受成本上升的压力。微软、Meta、谷歌和亚马逊等超大规模云服务商，目前正因供应链瓶颈和成本通胀而不得不加大资本支出。这意味着，在下游企业对价格越来越敏感的节点上，这些科技巨头将被迫提高服务售价以转嫁成本，市场供需平衡恐遭打破。

鉴于上述风险，富国银行已将其对美股大盘的态度从4月份的“看多”调整为“坚定中性”。

针对当前的配置策略，Kwon表示，不建议盲目清仓AI头寸，但鼓励投资者通过买入看跌期权或卖出看涨期权来进行风险对冲。Kwon认为医疗保健板块目前具备较高的配置价值。该板块此前表现相对滞后，若AI板块持续剧烈波动，医疗板块有望凭借其防御属性承接避险资金。