【券商聚焦】中信证券：港股结构分化仍存 聚焦高确定性

金吾财讯 | 中信证券表示，25Y至2026Q1港股基本面经历了从“内卷承压”到“触底企稳”的逻辑演变。25Y大盘受国内价格战及内需低迷拖累利润承压，但产业链利润加速向上游资源及出海板块集中。2026Q1季报确立了基本面筑底回升态势，核心特征依然是外需强、内需弱：全球定价的大宗商品、出海溢价叙事以及海外算力外溢的AI核心产业链构成业绩释放强动能；反观国内传统内需相关的基建、地产链及汽车赛道则因供给过剩和内卷持续筑底。进入5月，季报落地带动盈利预期下修显著钝化，悲观预期基本出清。

业绩展望结构分化，聚焦高确定性。随着5月季报披露落地，港股2026年盈利预期下修幅度已大幅收窄，边际冲击钝化显示悲观预期基本出清。在步入业绩空窗期、大盘整体业绩缺乏向上弹性的环境下，预计市场交易主线将继续向具备高业绩确定性与景气强化的方向靠拢。

结合业绩增速预期与调整动能，建议关注三条主线：1）供给约束下的强景气周期板块，包括能源、海运与强工业金属；2）算力红利驱动的AI外溢硬科技方向；3）在外围环境纷扰、风险溢价补偿高企的背景下，业绩预期稳中向好的泛红利方向也值得关注，或能获得高确定性溢价补偿。