【券商聚焦】中国银河：人工智能板块短期来看结构分化仍然在延续 建议关注景气度较高的上游算力基础设施

金吾财讯 | 中国银河证券表示，5月人工智能板块小幅微跌，软硬件继续维持分化。人工智能板块指数（884201.WI）5月涨跌幅为-4.07%，同期上证综指涨跌幅-1.06%、沪深300涨跌幅1.76%、创业板指涨跌幅9.81%。该机构认为，5月人工智能板块在板块内部仍然呈现出结构严重分化的特征，其中光模块、半导体设备、设计、封测等硬件公司表现较为强势，带领创业板指数大涨并创出新高，目前看来人工智能上游基础设施产业链仍然是具备高确定性的趋势赛道，软件等应用端公司基本面仍然处于底部，整体表现较为疲软，短期来看结构分化仍然在延续，建议关注景气度较高的上游算力基础设施，尤其是国产算力产业链，同时积极寻找应用端底部布局机会。

华为发表韬（τ）定律，国产算力有望突破瓶颈。该机构认为，此前摩尔定律指出晶体管密度约每18-24个月翻倍，其本质是依赖几何微缩，华为韬定律并非物理定律，而是系统级设计的新范式，更加强调以时间为优化目标，通过逻辑折叠等手段，在成熟支撑上实现等效先进制程的性能，属于后摩尔时代的延伸与拓展，有望推动国产算力产业链迎来拐点。

运营商推出token套餐，推动AI商业化开启全民普及时代。该机构认为，伴随人工智能技术持续迭代升级，大模型、智能体等应用迎来爆发增长，根据国家数据局数据显示，2026年3月，我国日均token调用量已突破140万亿，两年增长超过千倍，运营商依托算力网、云网融合底座以及海量客户资源等优势，推出token套餐，有助于推动传统运营商商业模式探索与创新，AI应用开启全民普及时代，运营商开辟新增长空间。