销售费用新规凸显ETF-FOF成本优势，基金公司加速布局

中国基金报记者 方丽 陆慧婧

《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》或销售费用新规）正式实施后，基金公司布局ETF-FOF的节奏悄然加速。

在业内人士看来，ETF-FOF作为FOF的创新方向，在成本和流动性方面具备优势，《规定》的实施进一步放大了其在交易摩擦方面的优势，成为基金公司布局FOF新的发力点。

多家基金公司布局ETF-FOF

在FOF市场上，一类产品正在迅速崛起。Wind数据显示，截至6月5日，今年以来新成立9只ETF-FOF，而去年全年共成立10只。此外，嘉实智投安华、银华多策略稳进、宏利睿智优选等8只ETF-FOF已获批，等待发行；中信建投安睿均衡、国泰海通善瑞丰年、国泰海通善盈、建信泓盛等产品已上报。根据记者的统计，今年以来，包括易方达、广发、嘉实、英大等在内的逾20家基金公司加速涌入ETF-FOF赛道。

公募积极布局ETF-FOF，国泰基金对此表示，ETF-FOF作为FOF的创新方向，以ETF为主要底层资产，可实现“股+债+商品+海外”的多元资产配置。同时，ETF费率较低，伴随公募费率改革的推进，有望进一步降低投资者投资成本。

鑫元基金FOF基金经理王超认为，相对于以普通开放式基金为底层资产的FOF，基金销售费用新规正进一步放大ETF-FOF在交易摩擦方面的优势。“新规对一般开放式基金赎回设置了阶梯式最低赎回费：持有少于7日不低于1.5%，满7日少于30日不低于1%，ETF、货币市场基金等可另行约定。ETF-FOF通过场内ETF换仓，不受上述场外赎回费的约束。”王超进一步解释道。

中银基金多元投资部负责人周虹指出，销售费用新规从三方面凸显ETF-FOF优势：一是在成本管控方面，新规下调了申购费与销售服务费，配套佣金规则将被动类基金佣金上限设定为万分之2.62，低于主动权益基金的万分之5.24，全链条压缩产品显性与隐性成本，放大费率优势。

二是投资配置方面，《基金销售机构监管办法》要求明确代销产品准入门槛，扭转过往优先主推高佣金主动基金的倾向，叠加政策持续扩容ETF品类、中低波动配置类产品得到大力发展，拓宽了ETF-FOF的可选标的与发行空间。

三是在投资者权益方面，新规取消持有满1年份额的销售服务费，将赎回费全额计入基金资产，从制度层面持续优化投资者长期持有体验。

完善全场景配置矩阵

记者在业内采访了解到，多家基金公司将ETF-FOF作为FOF赛道重要发力方向，持续加码投研建设与产品布局。

王超介绍道，鑫元基金已搭建起覆盖债券型FOF、偏债混合型FOF、偏股混合型FOF、ETF-FOF完备产品线，覆盖低、中、高梯度风险偏好。

面对公募行业“降费、透明、长期化”的深刻变革，鹏扬基金构建了“工具化配置+客户端服务”的ETF-FOF产品线。鹏扬基金多资产管理部执行总经理赵会龙介绍，在产品端将尝试覆盖养老目标日期、目标风险、行业轮动等场景的ETF-FOF，依托新规“不双重收费”的合规框架，为客户提供“策略建议+产品落地”的一站式解决方案，让ETF-FOF从单一产品升级为资产配置的底层基础设施。

一些基金公司则在投研上做足准备。据周虹介绍，中银基金设立了全市场ETF工具箱，从资产、风格、行业、个股四维度进行精细化和穿透式管理。目前，中银基金已获批了ETF-FOF，将择机推向市场。

从已申报及获批的ETF-FOF情况来看，这些产品普遍设置了3至6个月的持有期。这一产品形态并非单纯应对新规的被动调整，而是结合投资规律、监管导向与客户需求做出的最优设计。

赵会龙介绍，2025年新发行的ETF-FOF普遍采用“场外+3个月持有期”模式，既规避了LOF的折溢价与流动性痛点，又平衡了长期持有与资金使用的需求。通过这一模式，基金公司可以聚焦提升多元资产配置能力，为投资者打造标准化资产配置解决方案。

“布局3至6个月持有期的ETF-FOF，既符合政策导向，同时兼顾投资者对流动性和收益的需求，进而约束非理性申赎，减少资金频繁进出对组合和市场的影响，持有期的运作周期也有利于提升投资者的盈利胜率。”周虹说。

贴合行业转型趋势

在新规指引下，布局ETF-FOF不仅可以降低投资者成本，促进行业能力提升，更可能重塑公募基金销售生态，构建健康可持续的财富管理生态。而基金积极布局的背后，是ETF-FOF与公募行业“配置与服务驱动”转型的高度契合。

国泰基金分析，目前的ETF-FOF集中于多元配置、稳健配置和混合配置方向，说明产品定位并不是高弹性的权益工具，而是面向低利率环境的多元资产配置产品，匹配新规配置优先导向。在服务端，ETF-FOF可围绕不同风险承受能力、资金使用周期的客群搭建分层组合，深度贴合新规“服务驱动、立足客户需求”的转型方向。

“新规提出‘配置与服务驱动’的转型方向，是对过去多年来公募基金行业‘重首发、重换手、轻配置、轻陪伴’等问题的纠偏，其触及的是整个行业的商业模式逻辑，即从卖方逻辑向买方逻辑转换。而ETF-FOF是在这一转型方向上最具结构性匹配度的产品形态之一，其价值在于将‘买方投顾能力’产品化。”赵会龙表示。

在他看来，ETF-FOF解决了买方投顾“信任建立”的难题。传统FOF底层是“黑箱”式的主动基金，业绩归因复杂，服务人员在解释策略时往往力不从心。而ETF-FOF以标准化指数工具产品作为底层资产，资产类别清晰、风险来源明确、持仓高度透明。这种“可解释性”是“服务驱动”的基础，当客户能真正看懂配置逻辑，信任的建立才有了基础。其次，它实现了“代客配置”的规模化交付。这种“产品化投顾”的属性，完美契合新规鼓励的“长期持有、保值增值”导向。

“传统FOF的价值主张是选好的基金，本质还是阿尔法导向。而ETF-FOF的底层是透明、标准化的指数工具产品，其核心不再是‘哪只基金能跑赢’，而是如何在股、债、商品、跨境之间做好配置和动态再平衡。相比于主动FOF高度依赖基金经理的‘选基眼光’，ETF-FOF的竞争维度发生了根本变化：要比拼管理人的资产配置模型、风控体系、调仓纪律和客户服务能力，而这正体现了‘配置与服务驱动’的方向。”另一位华南基金公司产品人士表示。

编辑：杜妍

校对：纪元

制作：小茉

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）