外汇储备创纪录下降，日本干预空间收窄，日元还能守住160红线吗？

汇通财经APP讯——周五（6月5日）欧洲时段，美元兑日元小幅回调，当前交投于159.90附近。此前汇价一度触及160日元关口。

日本财务大臣加藤胜信周五表示，日本已随时准备对外汇市场作出回应，并保留采取“果断行动”应对过度波动的权利，此时日元正徘徊在1美元兑160日元的关键关口附近。

此番言论正值投资者密切关注官方信号，以寻找日本可能准备再次出手拯救疲软日元的任何暗示。

干预警告与市场背景

日本财务大臣加藤胜信在国会表示，日本将在必要时随时对外汇市场作出适当回应。他指出，自2月中东战争爆发以来，投机活动占据了高度波动行情的很大一部分。加藤透露，日美双方正就市场走势保持密切接触，根据去年签署的联合声明，日本有权对过度波动采取果断行动。此番表态是在日元再度逼近160关键关口背景下作出的，市场将此视为潜在的干预预警。

日本首相高市早苗在同一会议上表示，维持日元价值的最佳方式并非依赖临时干预，而是通过投资增长领域来提升日本的全球竞争力。她呼吁加大对高科技、绿色能源和数字化转型等领域的投资。分析人士认为，短期干预与长期改革互为补充——干预为改革争取时间，改革为干预提供退出路径，两者共同构成日本应对日元弱势的双重策略。

日本财务大臣片山皋月表示，当局已做好准备，随时在外汇市场采取适当的应对措施，并保留对汇率过度波动采取“果断行动”的权利。
外汇储备大幅下降，凸显干预成本

周五公布的数据显示，日本外汇储备遭遇历史性下跌，较上月减少771亿美元至1.306万亿美元，降幅达5.6%，为重启大规模干预以来的最大单月降幅。这表明在实施创纪录的730亿美元日元买入操作后，持续大规模干预的局限性正在显现。

从结构来看，外国证券是下降的主要因素，当月减少756亿美元至9317亿美元。分析师认为，美国国债似乎被出售以为市场干预提供资金，东京方面已发出信号愿意通过出售美债来融资。财务省官员则拒绝明确确认，并指出收益率上升也拖累了储备价值。

分析人士指出，全球债券市场的动荡可能使美国对日本大规模日元买入（若涉及大量美债出售）的容忍度降低，从而缩小东京的腾挪空间。随着干预成本日益显现，日本未来应对日元贬值的政策选择将面临更多制约。

分析师观点：美债被抛售以融资干预

据一位分析师的观点，美国国债似乎被出售以为市场干预提供资金，东京方面已发出信号愿意通过出售美债来为此类操作融资。他指出，外汇储备中外围证券大幅减少与干预时点高度吻合，日本当局在黄金周假期期间进行了创纪录的730亿美元干预，减持美债是最直接的美元资金来源。

一位财务省官员拒绝明确确认美国债券是否作为干预的一部分被出售，并指出近期美债收益率上升也降低了债券持有量的市场价值，从而拖累了外汇储备。换言之，储备下降部分源于估值缩水，而非全部来自主动干预。财务省的模糊表态既为未来操作保留了灵活性，也避免了直接确认干预细节可能引发的外交摩擦。

瑞士百达资产管理公司首席经济学家韦柏睿（Patrick Zweifel）表示，日本会通过抛售美债来捍卫日元，称这将是“自然趋势”。他列举了两大原因：一是央行自身的资产负债表管理需求；二是分散地缘政治风险的需求。

韦柏睿分析指出，日本长期国债收益率急剧上升主要归因于“通胀风险溢价”和“主权风险溢价”的提高。日本央行缺乏对抗通胀的公信力，导致通胀预期固化，日元陷入“恶性循环”——央行缺乏公信力导致通胀预期上升，进而日元贬值，进口通胀加剧，通胀预期进一步上升。

关于干预的有效性，韦柏睿强调，干预只能平抑波动，无法扭转趋势。“最终需要经济基本面的改变来逆转趋势。”他预测，日元若想摆脱困局，需要三者之一：日本央行展现更强硬的抗通胀决心并大幅加息、通胀意外骤降、或财政政策转向紧缩。

潜在制约因素：美债市场波动或限制日本操作空间

分析师表示，全球债券市场的动荡可能使华盛顿对另一轮大规模日元买入（若涉及大量美国国债出售）的容忍度降低，从而缩小东京的腾挪空间。

SBI FX Trade执行顾问斋藤裕二提出了缓解这些制约因素的潜在机制。他表示，日本可以利用美联储的外国和国际货币当局回购工具，在不直接出售美国国债的情况下提高美元流动性。该工具于2020年3月推出，旨在疫情期间稳定市场，现在可以发挥双重作用：既缓解融资压力，又向市场发出警告信号。斋藤表示：“关键在于稳定债券市场，同时向外汇市场发出警告信号。”

技术分析

美元兑日元日线整体处在中长期上行通道，现价临近重要关口160阻力位；前期回踩155低点后持续震荡走高，200日均线长期向上托底，短中期均线同步拐头向上，多头趋势稳固，均线构成层层支撑。

MACD运行于零轴上方，DIFF处在DEA之上、红柱维持，多头动能充足；短线承压160.47历史高点，突破后将打开上行空间，回落时依托20/50日均线支撑，短线偏强震荡运行。


（美元兑日元日线图，来源：易汇通）

北京时间6月5日16:19，美元兑日元报159.92/93。