关键NGS证终止注册，遭遇利好真空期的燃石医学(BNR.US)股价5日跌超40%

5月25日，国家药监局更新了医疗器械注册状态，其中显示，燃石医学(BNR.US)申报的人循环肿瘤DNA多基因突变联合检测试剂盒(可逆末端终止测序法)已“终止注册”。这对股价正处于下行区间的燃石医学而言，并不是一个好消息。

智通财经APP观察到，在今年1月触及近4年股价高点41.72美元后，燃石医学股价便步入了一段长达4个月的下行周期。5月21日收盘，公司股价跌至16.32美元，已较前期高点跌去60.88%。

在随后的5月22日，燃石医学股价大幅收跌11.09%，并由此开启了一段急速下跌过程。在接下来4个交易日，公司股价连续下跌走出“五连阴”，累跌42.89%。5月29日，公司收跌7.72%，盘中最低价跌至9.01美元，回吐了公司自2025年10月21日以来的全部涨幅。

主力资金借利空“洗盘”?

回顾燃石医学从1月22日至今的走势，投资者很容易看出在这段区间内，燃石医学股价下跌的逻辑并不是一致的。

拉长时间线看，其实在今年1月22日盘中触及41.72美元高点后，燃石医学股价便进入到了技术性下跌的调整期。可以看到1月14日、15日和22日，燃石医学股价均出现了大幅上涨，对应单日涨幅分别达到18.49%、16.83%和32.20%。

此时，燃石医学股价沿BOLL线上轨运行已持续近半个月，而其对应RSI指标分别在1月15日和1月22日两度超过80，在80超买指标线以上形成M头形态，向下反转信号已十分明显。

从1月23日起，随着RSI指标出现死叉，燃石医学股价便开始了一轮向下的技术性调整行情。1月24日，燃石医学在大幅收跌14.59%的情况下，当日成交量仅3.10万股，接下来半个月每日成交量甚至跌至1万股以下，走出了无量下跌态势。

这一阶段下跌行情的终点在3月13日。智通财经APP观察到，在3月13日盘前发布25Q4财报后，燃石医学股价便迅速走低，并在半小时后大幅跳水，股价迅速下探至日均价线以下，跌幅超过10%，而后虽有2次反弹，但多头势力被连续压制，以致当日早盘后段至收盘，燃石医学盘面基本被空头势力牢牢把控，股价也持续远离日均价线，最后收跌29.93%。

之后燃石医学场内出现了明显的止跌企稳，3月23日公司日内K线更是拉出一根长上影线出现“仙人指路”形态，并在3月底4月初低位震荡后，在4月13日至16日实现“四连阳”带动股价一举突破BOLL线上轨。

虽然后续公司股价跌回BOLL线中轨附近，但结合场内量能变化，在这段截至5月21日的下跌-震荡过程中，燃石医学盘面几乎未出现“堆量”，说明主力资金仍在场内，但选择持续下跌洗盘。而5月25日出现的利空消息显然给了主力资金一个继续洗盘的机会。

从燃石医学的筹码分布来看，5月22日大跌之后，其筹码分布呈现15美元及20美元左右的双峰形态，但均远低于筹码平均成本21.44美元，且场内筹码获利比例已跌至0%。而随着燃石医学股价继续下跌，双峰筹码形态开始向17.20美元附近单峰聚集，与此同时，9美元以下开始有抄底资金进场，带动场内获利比例回升至0.25%。

这一信号预示着靠股价单向下跌或已无法帮助主力资金进一步聚拢筹码，结合7.04的RSI超卖指标，燃石医学股价技术上的超跌反弹或将到来。

何时到股价反弹时间节点?

燃石医学在2025年股价累涨幅度接近200%，本质上是二级市场对燃石医学的盈利预期的正向反馈。

据智通财经APP了解，2025年公司在营收稳步增长的同时，实现了经营效率的显著提升：全年实现营收5.40亿元人民币，同比增长4.6%，其中海外收入1.01亿元人民币;报告期内，公司净亏损为5535万元，同比2024年的3.47亿元人民币，大幅缩窄84.0%;

而在25Q4季度，燃石医学值得关注的便是其经调整后的EBITDA(息税折旧及摊销前利润)首次转正，单季度盈利37万元;且经营现金净流入2304万元人民币，连续2个季度现金流转正。截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物和受限制现金为4.81亿元。

虽然在剔除资本结构、税率、折旧与摊销等非现金因素和一些不影响经营盈利能力的非现金项目后，调整后的EBITDA转正意味着公司在当期获得了经营性盈利能力，也意味着燃石拿下净利润扭亏前的最后一个里程碑，但燃石医学在25Q4季度并未实现账面盈利，公司当期净亏损仍达到了1538.6万元，因此并未达到市场预期，这也就是公司财报披露后股价单日大跌近30%的原因。

其实除了账面盈利外，燃石医学在2026年还有2个催化剂，即公司旗下2024年底就进入优先审批通道的肺癌NGS血检证，市场预计今年上半年下证;还有一个就是燃石医学旗下的国内首款乳腺癌NGS伴随诊断试剂盒顺利进入CMDE优先审批通道，此前市场预计也是今年年内获批下证。

如今，已获进入优先审批通道的肺癌NGS血检证宣布“终止注册”，在短期内对燃石医学股价的负面影响较大，因为在2026中报披露之前，肺癌NGS血检证的获批下证是今年上半年公司股价的关键催化剂。

在市场恐慌情绪爆发之后，投资者需要注意的是，“终止注册审查”其实指的是某一项目审评阶段结束、未取得注册证，其既可能是企业主动撤回，也可能是审评程序依法终止，并且也不涉及燃石其他已上市的NGS证。以目前市场公开信息来看，公司旗下进入CMDE优先审批通道的乳腺癌NGS伴随诊断试剂盒仍在审批程序中。这依旧是燃石股价今年的重要催化剂之一。

只是从短线行情来看，目前燃石正处在肺癌NGS血检证下证失利之后利好“真空期”，短期内难以形成场内多方合力，或许直到公司2026中报披露前夕才会出现股价的趋势反转节点。