智谱(02513)盘中拉升近4% 技术生态双向构筑壁垒 华创证券首予“推荐”评级

金吾财讯 | 智谱(02513)盘中拉升，一度涨超4%创历史新高，现报1480港元，涨3.86%，成交额3.87亿元。

华创证券研究认为，智谱背靠清华产学研积淀，公司自研GLM大模型迭代能力行业领先，具备低幻觉、高可控特性，适配四十余款国产芯片，实现高效软硬协同。通过技术与工程优化，公司单位部署成本下降50%，率先完成智能工程范式升级。依托高端研发团队与校企合作体系，企业持续储备AI安全、知识图谱等前沿技术，稳固行业先发优势。

依托MaaS平台，智谱AI商业化落地提速。平台覆盖云端、本地、端侧三大部署模式，依托全品类模型矩阵降低企业AI应用门槛。截至2025年6月，公司服务覆盖8000余家机构客户、8000万台终端设备，产业规模化落地能力突出，形成场景应用与模型优化相互赋能的良性生态。

经营方面，智谱AI增长势头强劲，2025年营收达7.24亿元，业务持续向高附加值的云端MaaS转型。不过短期受交付成本、高额研发及市场投入影响，公司仍处于阶段性亏损，整体处于蓄力扩张阶段。

机构预测，2026至2028年公司营收将持续高速增长，亏损规模逐年收窄，首次覆盖给予推荐评级。