【券商聚焦】兴业证券首予华沿机器人(01021)“增持”评级

金吾财讯|兴业证券发布研报指，首次覆盖华沿机器人(01021.HK)，给予“增持”评级，未明确给出具体目标价。研报指出，华沿机器人是全球头部协作机器人公司，以工业领域运用为主，受益于协作机器人赛道景气，同时其七轴人形手臂、轴向磁通电机等运动部件放量可期。 行业方面，受技术进步、劳动力短缺及工厂自动化驱动，协作机器人需求持续增长。据弗若斯特沙利文数据，2025年全球协作机器人销售收入98亿元，预计2029年达350亿元，年复合增长37.4%。公司具备全栈软硬件能力，在重复定位精度、绝对定位精度等核心技术指标居前，并与系统集成商建立“场景方案共创+市场资源共享”合作模式，积累落地场景与客户渠道资源。 新业务层面，公司于2026年4月发布Echo、HY系列各三款七轴人形手臂，自研一体化集成力控关节及力控算法，集成本地AI服务器并原生支持ROS2，有望触达头部人形机器人主机厂实现放量。2026年5月发布的新一代轴向磁通电机，具备高扭矩密度、小体积轻量化等优势，可外销给人形机器人、低空飞行器等客户。 财务方面，2025年公司收入3.87亿元，毛利率37.6%，经调整净利润（Non-IFRS）0.26亿元，2023-2025年连续三年盈利。预计2026-2028年收入分别为5.90、8.88、13.26亿元（人民币），同比+52.6%、+50.4%、+49.4%；经调整净利润（Non-IFRS）分别为0.42、0.84、1.48亿元，同比+62.7%、+100.9%、+76.5%。截至2026年5月22日收盘，公司股价对应2026-2028年PS分别为17.7倍、11.8倍、7.9倍。 风险提示包括技术风险、终端需求不及预期、市场竞争加剧、存货及资产减值、港股解禁风险、公司经营风险等。