【券商聚焦】华创证券维持禾赛-W(02525)“强推”评级 指其激光雷达龙头地位稳固

金吾财讯|华创证券发布研报指，禾赛-W(02525.HK)2026年一季度实现收入6.81亿元人民币，净利润0.18亿元，激光雷达业务经营利润0.42亿元，研发费用同比增长12%至2.05亿元，主要因对战略增长（SGI）业务投入加大。公司预计26Q2收入8.5至9亿元人民币，同比增长20%至27%。 研报维持“强推”评级，目标价249.39港元。核心推荐逻辑包括：主激光雷达龙头地位稳固，全球化战略显著提速。据盖世研究院数据，2026年3月，禾赛在中国乘用车主激光雷达市场装机量份额达55%，连续14个月行业第一。全球化方面，公司成为梅赛德斯-奔驰L3级自动驾驶车型供应商及战略合作伙伴，相关产品将在泰国“伽利略”工厂投产；同时斩获小米（01810.HK）多款海外车型定点（预计2027年量产），并首次进入日系品牌体系，搭载于广汽丰田（广州汽车集团股份有限公司）2026款铂智3X。此外，公司再获一家欧洲顶级主机厂定点，订单规模超100万台，覆盖旗下中国合资品牌十余款车型。 机器人激光雷达第二增长曲线持续释放：JT128助力荣耀闪电人形机器人夺冠并打破人类半马世界纪录；在无人配送领域，获九识独家定点，供应20万台激光雷达；两轮出行领域，纯固态补盲雷达FTX获得小牛电动全新车型定点。 全新SGI（空间智能）业务预计于26Q2开始创收，全年贡献收入约1亿元人民币。革命性产品Kosmo融合激光雷达与摄像头感知能力，结合空间感知和AIGC算法，可实现实景三维场景重建，已收获首批订单，预计26H2正式发布。研报预计公司2026-2028年营业收入分别为42.75亿、56.69亿、74.09亿元人民币，同比增长41%、33%、31%；净利润分别为5.01亿、8.20亿、11.62亿元人民币。以上述预测给予2026年8倍市销率（PS），对应目标市值342亿元人民币，目标价249.39港元。