市场风格切换加速！红利资产配置再受关注

近期，随着AI、算力等科技成长方向持续活跃，市场风险偏好明显回升，成长风格重新占据市场主线。

不过，在高弹性方向持续上涨背景下，部分资金也开始重新关注具备防御属性的红利资产。

多家机构认为，当前市场更像是阶段性的风格切换。一方面，科技成长方向凭借高景气度持续吸引资金流入；另一方面，在低利率环境延续背景下，高股息资产长期配置逻辑仍未发生根本变化。

与此同时，随着红利投资持续发展，当前市场上的红利策略也开始从传统高股息方向，进一步向红利低波、红利质量、港股红利等细分方向扩展。

红利配置需求仍在

4月以来，AI产业链持续活跃，科技成长风格明显占优，市场风险偏好持续修复。

华泰柏瑞基金表示，当前市场定价逻辑正在重新向产业景气度与成长性方向倾斜，随着AI技术引燃的科技浪潮，使市场关注度逐步向AI算力及“泛AI”领域扩散。与此同时，在风险偏好修复、交投情绪踊跃的阶段，市场资金往往更青睐高景气、高成长、高弹性的板块。

从近期市场表现来看，红利资产整体收益表现并不算强势。Wind数据显示，截至5月19日，最近一个月华夏中证红利质量ETF收益率为2.10%，广发中证国新港股通央企红利ETF、南方中证国新港股通央企红利ETF收益率分别为2.01%、1.99%，部分红利产品收益率仍为负值。

不过，随着部分赛道交易拥挤度持续抬升，市场波动风险也受到部分资金关注，部分资金开始重新关注具备防御属性的红利资产。

Wind数据显示，从指数层面来看，红利相关指数挂钩产品规模整体也仍保持增长。截至5月19日，近一个月中证红利低波动指数、上证红利指数、中证红利指数相关产品规模分别增长26.71亿元、20.83亿元、19.48亿元。

长期配置逻辑仍在

多家机构认为，尽管短期市场风格有所切换，但红利资产长期配置逻辑并未发生根本变化。

国金资管表示，在当前宏观利率持续下移背景下，红利策略作为“压舱石”的价值正在进一步凸显。

国金资管进一步指出，当前十年期国债收益率已向下徘徊于1.70%—1.85%区间，而同期中证红利全收益指数股息率仍处于4.60%—5.00%区间，两者利差维持在较高水平。与此同时，在传统资产回报承压背景下，红利策略因具备相对确定的股息收入，持续受到资金青睐。

对于当前红利资产的市场表现，宏利基金则表示，对红利资产整体维持“中性偏乐观”看法。宏利基金认为，2024年红利指数涨幅较大后，2025年曾出现阶段性调整，而2026年以来红利指数重新回到缓步上涨周期，目前行情或尚未结束。

宏利基金进一步表示，在当前低利率环境下，市场对具备稳定分红特征资产的配置需求相对较高，银行、煤炭、家电、消费等板块中的部分高股息标的持续受到市场关注。

此外，宏利基金认为，股息率可作为红利资产的重要参考指标之一，但并非唯一判断依据，仍需结合估值水平、经营情况等维度综合分析。

红利策略持续细分

从近期表现来看，Wind数据显示，截至5月中旬，红利质量、港股红利及红利低波等方向的代表性产品相对表现靠前。随着红利投资持续发展，当前市场上的红利策略也开始进一步细分。

招商基金表示，目前市场上的红利策略已逐渐从传统高股息方向，扩展至红利低波、红利质量、央国企红利以及港股红利等多个方向。

具体来看，红利低波策略在传统红利基础上进一步增加了“低波动”筛选条件，优先选择过去股价走势更平稳的股票，更强调组合波动控制；红利质量策略则不仅关注分红水平，也更加关注企业盈利质量与持续盈利能力，因此整体弹性相对更高，但波动也相对更大。

与此同时，央国企红利方向则聚焦银行、石油石化、电力等高分红领域。在当前市场更加重视国企市值管理与分红水平背景下，相关方向或持续受益。多家机构认为，在市场波动加大、低利率环境延续背景下，红利策略内部或仍将持续出现结构性分化。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：姚远