经纬天地血崩背后：“入通即崩”为何屡试不爽？

5月21日，港股市场上演惊悚一幕，经纬天地股价断崖式暴跌，盘中跌幅超过80%。这家2024年1月登陆港交所的企业，在公司股价不断攀升的情况下，今年3月9日被纳入恒生综合指数，5月6日成为港股通标的，入通不足20天便遭遇史诗级暴跌，成为港股“入通即崩”魔咒的又一典型案例。

事实上，经纬天地的突发崩盘并非个例。梳理近期港股市场走势，宝济药业-B、健康160、药捷安康-B等多只新晋港股通标的，均在纳入前后出现股价大幅异动，“入通即崩”已然成为港股市场反复上演的怪象。

透过行情表象来看，此类个股暴跌的核心根源，在于公司基本面与估值的严重错配。以此次暴跌的经纬天地为例，公司主营电信网络服务，涵盖无线电信网络优化、基础设施维护及工程、ICT整合服务及相关软件开发等板块，看似具备科技属性，实则增长乏力、盈利能力薄弱。

2025年年报显示，经纬天地全年营收2.19亿元，同比下滑21.46%；归母净利润1533.6万元，同比下降23.85%。然而就是这样一家业绩乏善可陈的公司，凭借区块链支付、AI算力等概念备受资金疯狂追捧。

行情数据显示，自2025年初以来至今年4月20日，公司股价累计上涨超700%，巅峰总市值突破270亿港元，估值彻底脱离基本面——静态市盈率最高突破1600倍，市净率峰值超110倍。极致炒作之下，股价崩盘早已是必然结果，估值回归的反噬如期而至。

港股通纳入节点，恰好成为压垮泡沫的关键导火索。深究背后原因，核心在于港股通准入规则的结构性短板：标的纳入仅考核市值、流动性等指标，对公司基本面、盈利稳定性、机构认可度、市场研究覆盖度无约束。这导致部分股票在纳入港股通前甚至无机构参与、无卖方覆盖，股价与基本面脱节；在纳入港股通后，随短期炒作资金离场、业绩利空披露，股价往往容易出现大跌。

与此同时，小盘港股流通盘极度稀缺的特性，进一步放大了股价波动风险。多数港股新股、新晋小票上市初期，大量股份由基石投资者、创始股东锁定，限售期内无法流通，市面实际可交易筹码极少。少量资金即可撬动股价大幅拉升，制造暴涨行情；而一旦资金集中出逃，稀薄的流动性无法承接抛压，便会引发暴跌。

药捷安康-B的走势便是典型佐证。该股上市后，极低的流通盘导致公司股价在入通前后大幅波动。2025年9月8日公司股票纳入港股通后，短短7个交易日实现接近10倍涨幅，但极致拉升后随即迎来深度暴跌。

此外，还有部分短期资金借“入通”机会提前炒作公司股价，让“入通即崩”成为常态。市场短期投机资金提前潜伏具备入通预期的小票，待标的正式纳入港股通后，跟踪资金入场，炒作资金借机高位获利了结，从而导致了股价“闪崩”。

经纬天地的暴跌，并非偶然的市场异动，而是“入通即崩”现象的又一次暴露。在港股通筛选机制尚未完善、借“入通”机会炒作资金不消退的情况下，“入通即崩”的悲剧可能会再次上演，也为港股通投资者敲响了持续的风险警钟。