正面交锋SpaceX！OpenAI被曝本周递交IPO申请 德银预计募资600亿美元、估值超1万亿美元

智通财经APP获悉，随着SpaceX正式递交上市申请冲刺纳斯达克，OpenAI随即被曝最快本周秘密递表，由此正式拉开一场抢夺全球机构资本的大战。对此，德意志银行研究部最新报告指出，这家ChatGPT的开发商最快可能在未来数日或数周内提交上市申请，目标募资约600亿美元、对应估值超过1万亿美元——这也意味着OpenAI IPO募资规模在历史上将仅次于SpaceX的约750亿美元潜在募资规模。

据相关报道称，OpenAI最快将于本周五秘密提交IPO草案招股书，目标在今年9月完成上市。过去数月间，公司已与高盛、摩根士丹利及律师事务所Cooley密切合作推进上市筹备工作。

从近期估值来看，OpenAI在今年3月完成1220亿美元私募融资后，投后估值已达8520亿美元。若按1万亿美元估值上市，OpenAI将跻身全球市值第14大公司，排在伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)之后、礼来制药(LLY.US)之前。

营收高速增长，盈利仍是远虑

OpenAI的估值逻辑建立在强劲的营收增速之上。据德意志银行报告，OpenAI年化营收已达约300亿美元。根据公开资料，OpenAI 2023年收入约20亿美元，2024年约60亿美元，2025年约131亿美元。截至2026年2月底，其年化收入已突破250亿美元，14个月内增长超过4倍。公司披露，其API每分钟处理超过150亿Token，企业收入占比已超过40%。

然而，收入的快速增长并未同步转化为盈利。OpenAI预计2026年全年亏损约140亿美元，现金消耗将进一步扩大，最早要到2030年才有望实现现金流转正。公司的毛利率仅约33%，推理成本2025年达到84亿美元，2026年预计升至141亿美元。

德意志银行在报告中对此表达了明确警示——投资者对AI企业长期商业模式与单位经济学的理解仍十分有限。报告将此次IPO视为检验AI热潮能否兑现长期经济价值的“重要试金石”。

Anthropic反超加剧竞争焦虑

推动OpenAI加速冲刺IPO的另一关键动因，来自竞争对手Anthropic的步步紧逼。

Anthropic由OpenAI前高管创立，近期在营收维度上实现了历史性反超。其年化收入从2025年1月的约10亿美元，飙升至2026年4月的300亿美元以上，正式超越OpenAI同期的约250亿美元。在企业客户市场份额方面，据金融科技平台Ramp发布的AI指数报告，2026年4月受访企业客户中已有34.4%为Anthropic的AI产品付费，首次超越OpenAI的32.3%。全球34家头部AI创业公司中，OpenAI与Anthropic两家合计拿走了约89%的年化营收份额。

OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼一直主张抢在Anthropic之前完成上市，以争夺公开市场投资者的关注与资金。Wedbush全球科技研究负责人丹·艾夫斯也认为，在这场围绕AI的“军备竞赛”中，率先登陆公开市场至关重要——第一个在路演中与投资者见面的人更具优势。

不过，OpenAI内部对上市节奏并非毫无分歧。知情人士透露，首席财务官Sarah Friar对上市持更为审慎的立场，倾向于先建立更稳固的财务基础，而奥尔特曼则将IPO视为筹集基础设施资金的战略工具。

资本卡位战白热化，竞争风险与不确定性并存

OpenAI选择在当前时点提交上市文件，背后还交织着与SpaceX之间的资金博弈。就在周三，SpaceX已正式提交IPO文件，计划以最高1.75万亿美元估值融资约750亿美元。知情人士称，OpenAI希望尽早向公开市场投资者释放信号，争取投资者为其预留资金，而非将全部“火力”押注在SpaceX身上。

为扫清上市障碍，OpenAI过去一年已采取多项措施：完成了向营利性实体的转型，削减了部分高成本边缘业务，并在本周赢得了与马斯克之间旷日持久的法律诉讼。马斯克此前以“窃取慈善机构”为由起诉OpenAI阻止其营利化转型，该诉讼现已告终。

尽管如此，德意志银行报告仍列举了多重风险：OpenAI持续未盈利、长期商业模式尚不明朗、竞争加剧、监管不确定性以及技术道德争议等。报告特别指出，尽管需求端强劲，但投资者仍需警惕信息不对称与预期管理风险。