震坤行Q1财报：增长加速 盈利显著提升 净利润同比增长103.4%

北京时间5月21日，中国领先的MRO采购服务平台震坤行（NYSE：ZKH）于美股盘前发布2026年第一季度业绩报告。

在传统行业淡季背景下，公司当季GMV（商品交易总额）达到24.5亿元，同比增长12.9%；更值得关注的是，经调整净利润同比大幅改善103.4%，首次实现一季度经调整后盈利。

这一业绩表现超出部分市场预期。MRO行业通常呈现季节性波动，一季度受春节假期和北方冬季停工影响，往往是全年低点。震坤行在淡季实现盈利转正，意味着其全年盈利的确定性大幅增强。从财务模型角度看，公司已跨越了“规模优先”的投入期，进入“规模与盈利并重”的良性循环。

全类客群表现强劲 海外业务爆发增长超6倍

公司业务增长得益于客户基础持续扩大，一季度，震坤行成交客户数同比增长11%至6.6万家。细分市场看，各类客群均增长强劲。

其中，震坤行平台中小客户GMV同比增速超20%，显示平台对分散、长尾需求的覆盖能力持续提升；此前承压的央企客户GMV重回双位数增长区间，充分验证过去客户结构调整、运营效率提升等一系列战略举措成效显著。

在行业大客户方面，电气制造、通讯电子、新能源、钢铁有色四大核心赛道GMV均实现超20%的同比增长。同时，公司持续布局半导体、储能、光模块、机器人等新兴热门产业，头部客户覆盖率持续提升。可见，震坤行在大客户深耕与新兴赛道卡位之间形成了良好的战略平衡，使其能在不同经济周期中保持韧性。

旗下工邦邦平台保持高速发展，GMV同比增长超30%，以标准化、电商化模式服务次终端分销客户与小微企业，与主站形成协同互补，延伸服务半径，为集团增长注入新动能。

值得一提的是，海外业务成为本季度最大亮点之一。一季度，震坤行海外收入同比增长超6倍，客户规模与覆盖区域快速扩张。管理层在电话会指出：目前公司正同步推进“服务中国制造出海”与“美国本土业务布局”双线战略，2026年海外业务在业务拓展同时更注重投入效率，目标直指全年盈亏平衡。

从行业视角看，中国制造业全球化布局加速，海外MRO配套需求持续升温。震坤行率先构建跨境供应链能力，有望在这一增量市场中建立先发优势。双线战略兼顾增量市场拓展与运营效率控制，展现出成熟的市场节奏感。

SKU突破2700W、上线FA商城、自有品牌保持高增长

增长背后，是产品力、供应链能力的持续夯实。震坤行供给侧形成了“一站式+高专业度”的行业壁垒。

截至2026年3月31日，平台SKU数量从2300万增至2700万，这意味着，平台能够覆盖绝大部分工业企业的长尾采购需求，一站式能力越强，客户切换成本越高。自有品牌产品GMV实现超过20%的增长，占比提升至约9.7%，一季度上线超400个新品，覆盖个人防护、工具、清洁、办公等场景，产品矩阵持续完善。可见，公司正从“渠道商”向“产品定义者”延伸，有助于提升毛利率和客户粘性。

区别于普通通用工业用品，震坤行深耕制造业多年，将发展重心放在高门槛、高专业度的硬核MRO领域。季度内，公司锁定FA工厂自动化、电气自动化、泵管阀、刀具等十大重点产线深化产品力建设。其中，FA工厂自动化产线的突破最具代表性。震坤行上线FA商城，整合海量零部件供给、智能选型、3D数模下载、技术支持等全链路能力，直击传统FA采购“选型难、门槛高”的行业痛点。一般来说，FA、泵管阀等品类知识门槛高、标准化难度大，竞争对手难以快速复制。深耕这些“硬核”领域，使震坤行区别于通用工业品电商平台，形成了差异化的竞争壁垒。数据显示，一季度工厂自动化、工业润滑油、化学试剂等专业硬核MRO产品GMV均实现双位数增长，进一步巩固了公司在高专业度工业场景中的核心竞争优势。

履约侧，震坤行持续深化仓网布局与末端交付能力建设，夯实多层级仓网运营体系。一季度，公司自营运力规模持续扩容，配送覆盖广度与响应时效同步提升。通过仓内布局优化与自动化设备投入，仓库坪效同比提升36%；在仓、运、配全链路精细化运营下，一季度履约费用同比下降17%，运营效率显著改善，也为未来利润率进一步优化打开了空间。

AI全场景深度落地 打造工业用品行业全栈式技术护城

2026年震坤行明确提出“打造工业用品行业全栈式AI能力”目标，推进AI在工业用品场景的体系化落地，构筑面向未来的技术护城河。

在数据底座层面，震坤行持续完善“震坤行数据字典”与行业知识图谱能力，推动MRO数据标准化、场景化升级。2026年，震坤行计划推出行业首个覆盖亿级工业用品行业知识图谱，为AI在复杂工业用品场景中的理解与应用，打下坚实的数据基础。

在大模型层面，震坤行自研“行家玲珑”MRO垂直大模型持续迭代，升级多模态能力，上线业内首个工业用品智能视觉搜索引擎“行家慧眼”，能够通过图像识别技术快速判定物料类型与规格参数，结合场景完成需求诊断与智能选型，显著提升复杂工业场景下的采购效率。

工具与应用层面，震坤行建设工业用品AI开发者平台，推行“AI数字化全员计划”，赋能业务团队自主开发AI工具。一季度上线超60个AI智能体与RPA机器人，月度释放人力超2000工时。同时，IT团队研发效能持续提升。2026年，公司的目标是将AI代码生成率从目前的30%提升至80%。

目前，震坤行已全面构建覆盖商品、销售、运营、客服等核心业务环节的一体化AI应用体系，形成了包括AI询报价、AI物料管家、AI推品大脑等在内的AI智能体矩阵，商业价值持续释放。

从底层知识图谱到垂直大模型，再到前端应用和开发者平台，震坤行形成了完整的AI能力闭环。这种系统化投入在MRO行业中极为少见。鉴于MRO行业具有品类繁杂、标准化程度低、选型依赖专业经验，天然适合AI赋能。震坤行率先构建全栈AI能力，有望在行业智能化转型窗口期建立显著先发优势，成为公司中长期竞争力的重要支撑。

展望2026：坚持高质量增长，目标全年盈利

从行业维度看，制造业复苏、线上采购渗透率提升、AI与供应链数字化，共同构成MRO产业互联网的长期红利。震坤行在淡季实现双位数增长和盈利、客户与产品结构持续优化、AI从技术投入进入收益期，标志公司从规模扩张转向“规模+效率+盈利”的高质量发展新阶段。业内人士点评，震坤行全年业绩确定性持续增强，有望成为MRO赛道率先实现高质量盈利的龙头企业。