踏歌智行冲刺港股“矿山无人驾驶运输第一股”，3年亏损8.2亿元

出品｜公司研究室

文｜王哲平

5月20日，踏歌智行科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，华泰国际独家保荐。若成功上市，其有望成为港股矿山无人驾驶运输第一股。

招股书显示，踏歌智行是矿山无人驾驶运输的开拓者与领导者，专注为露天矿等封闭场景提供“车-地-云”无人运输解决方案“旷谷”，该系统由端到端无人驾驶、多智能体调度与设备全生命周期健康管理三大AI大模型驱动。

根据灼识咨询，自2016年成立以来，踏歌智行屡创行业先河：2018年改造中国首台无人驾驶矿用宽体车及刚性矿卡，2020年落地国内首个安全员下车项目，2022年部署首批多车L4级刚性矿卡协同作业，2024年百吨级混动电动无人宽体车TG136 HA实现大规模部署。

截至2025年12月31日，公司已服务31个智能露天采矿项目，覆盖新疆、内蒙古、江西、广东及黑龙江，客户包括国家能源集团、江西铜业、伊吾广汇、包头钢铁等大型矿企，并获国能基金管理等战略股东支持。

2021年到2025年，全球矿山无人驾驶运输解决方案市场规模从9亿元跃升至86亿元，复合年增长率78%，预计2030年达565亿元。2025年，中国市场规模40亿元，占全球46%，预计2030年增至309亿元，复合年增长率50.7%；海外市场46亿元，预计2030年达256亿元，年复合增长率40.8%。

据灼识咨询，到2030年矿山场景无人驾驶车辆潜在市场总额将达11708亿元。踏歌智行作为赛道先行者，有望受益于国内智慧矿山政策及“一带一路”海外机遇。

财务数据显示，2023年到2025年，踏歌智行收入分别为1.90亿元、1.52亿元和5.27亿元。2025年收入同比增约247%。同期，毛利率分别为-24.8%、-45.5%、4.8%；年内亏损分别为3.13亿元、3.45亿元、1.64亿元，3年累计亏损8.2亿元。

客户方面，踏歌智行客户集中度高，前五大客户贡献超八成收入。2023年、2024年、2025年，公司前五大客户收入分别占同期总收入的84.9%、87%、88.2%。公司来自最大客户的收入分别占同期总收入的24.4%、26.5%、40.5%。客户高度集中使公司面临重大客户依赖风险。

本次IPO，踏歌智行拟将募资主要用于下一代无人驾驶技术研发、车队规模扩张以及海外市场拓展。