【首席视野】连平：经济运行总体平稳，内需不足应予关注——1-4月国民经济运行数据解读

来源：金吾财讯

2026-05-19 13:18:51

（原标题：【首席视野】连平：经济运行总体平稳，内需不足应予关注——1-4月国民经济运行数据解读）

连平、刘涛（连平系中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长）

今年以来，在工业和出口等部门的强势推动下，宏观经济运行起步有力，前4月国民经济运行延续了良好态势。但与此同时，外部形势复杂多变，国内供强需弱仍较突出，尤其是投资下滑较为明显，房地产市场仍未止跌走稳，经济稳中向好的基础有待进一步巩固。

工业增加值实现较快增长。1-4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%；4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%，增速较前三月有所放缓，且低于去年同期的6.1%，但总体保持了平稳较快增长。分行业看，4月份，41个大类行业中有29个行业增加值保持同比增长。其中，通用设备制造业增长5.5%，专用设备制造业增长6.2%，汽车制造业增长9.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长8.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.6%，均快于全部规模以上工业增加值同期增速。分产品看，4月份，规模以上工业626种产品中有321种产品产量同比增长。占比过半。分经济类型看，4月份，国有控股企业增加值同比增长3.0%；股份制企业增长4.2%，外商及港澳台投资企业增长4.1%；私营企业增长2.8%，仍有待进一步增强。

图1：规模以上工业企业增加值运行态势

数据来源：wind，首席国际金融研究院

三大投资同时减速拖累固定资产投资。1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）141293亿元，同比下降1.6%；剔除房地产开发投资后的固定资产投资增速表现相对较好，为1.3%。在经历了一季度短暂的正增长后，固定资产投资增速再度转负，且增速大幅低于去年同期4.0%，应当引起警惕。剔除房地产开发投资后，固定资产投资同比增长1.3%，表现相对较好。目前，在固定资产投资三大构成中，最大的拖累项无疑仍是房地产投资。1-4月份，房地产开发投资下降13.7%，跌幅比去年同期的10.3%和今年一季度的11.2%均有所扩大。与此同时，基础设施投资和制造业投资增长也有所放缓。1-4月份，基础设施投资同比增长4.2%，增速比一季度的8.9%明显下降；制造业投资增长1.2%，同样逊色于一季度的4.1%。但制造业投资也不乏亮点，高技术产业投资同比增长6.1%，其中航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，信息服务业投资分别增长17.9%、13.9%、18.1%。

图2：剔除房地产投资的固定资产投资表现相对较好

数据来源：wind，首席国际金融研究院

此外，固定资产投资领域还有不少其他结构性和深层次矛盾可能阻碍增长。例如，分登记注册类型看，外商企业投资下降的问题依然较为严峻。1-4月份，内资企业固定资产投资同比下降1.3%，港澳台投资企业固定资产投资下降6.8%，外商投资企业固定资产投资下降4.9%。分地区看，东中西部地区投资增速均有所下滑。1-4月份，东部地区投资同比下降2.6%，中部地区投资下降1.2%，西部地区投资下降3.3%，东北地区投资下降15.0%。从企业性质比较看，民间投资依然增长乏力。1-4月份，国有投资增长2.5%，而民间固定资产投资同比降幅为5.2%。

消费保持平稳增长。1-4月份，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%；其中，除汽车以外的消费品零售额152053亿元，增长3.1%。4月份，社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%；其中，除汽车以外的消费品零售额34218亿元，增长1.8%。总体来看，近期消费呈现以下特点：一是基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。1-4月份，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快，限额以上单位粮油食品类、服装鞋帽针纺织品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长8.6%、8.1%、17.7%。二是城乡增长较为均衡。1-4月份，城镇消费品零售额142921亿元，同比增长1.8%；乡村消费品零售额22020亿元，增长2.8%。三是服务消费稳步发展。1-4月份，服务零售额同比增长5.6%，增速比一季度加快0.1个百分点。其中，通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类、交通出行服务类零售额较快增长。四是网络消费保持较好增长势头。1-4月份，全国网上商品和服务零售额65308亿元，同比增长6.6%。其中，网上商品零售额41185亿元，增长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%；网上服务零售额24123亿元，增长8.3%。

出口重回快车道。海关总署披露，以美元计价，2026年4月中国出口同比增长14.1%，较3月的2.5%大幅反弹，重新回升至较快区间。1-4月出口累计增长14.5%。推动4月出口重新回到较高增速主要有三方面因素。首先，中国出口自身具备强大韧性。2025年以来，单月（除2月外）出口规模稳定保持在3000亿美元以上的较高水平，展现出较强韧性。今年3月，受春节错位、高基数、中东地缘冲击等因素影响，出口增速虽大幅下降至2.5%，但并非趋势性失速；4月，随着春节错位因素彻底消除，叠加中东地缘政治风险相对缓解，出口再次回升至合理区间，月度出口规模3594.4亿美元，创下历史新高。这一韧性很大程度上是由中国全产业链的制造业基础优势、出口市场多元化战略、出口商品结构升级与竞争力提升等多重因素共同塑造的。从出口市场来看，2026年4月，中国在继续保持对东盟（增速15.2%）、欧盟（增速13.4%）两大优势市场较快增长的同时，对美国市场（增速11.3%）也扭转了出口增速连续多月负增长的局面。从出口结构看，具备较高国际市场竞争力的机电产品和高新技术产品占中国出口比重已分别高达63.8%和28.9%，是当之无愧的压舱石和稳定器。此外，“中国核心零部件+海外组装”的全球分工格局，也使得越来越多的新兴经济体出口增长转化为对中国上游中间品的刚性需求。

其次，外需改善强势拉动。今年初以来，全球制造业景气水平持续处于扩张区间。4月摩根大通全球制造业PMI为52.6，高于3月的51.3；美国、欧元区制造业PMI分别为54.0、52.2；中国、日本、韩国、印度制造业PMI依次为50.3、54.9、51.8、54.7；东盟国家制造业PMI为52.8，连续第7个月高于荣枯线；亚洲以外，巴西、南非、土耳其等新兴市场国家的制造业PMI均位于荣枯线之上。在此背景下，不少亚洲和其他新兴市场经济体经济体出口同步走强，实现了较快增长，如韩国4月出口增长48%，越南出口增长21%，巴西出口增长14.3%。

第三，全球AI投资潮背景下，半导体相关产业依然是出口增长的重要推手。由于各国AI算力基础设施需求集中释放，直接带动芯片、服务器、电子元器件等全链条贸易高增。以韩国为例，2026年4月，韩国半导体出口319亿美元、同比激增173.5%，占当月该国出口的37%，成为拉动韩国外贸增长的核心引擎，凸显全球AI浪潮下存储芯片“超级周期”的强劲动能。同期，我国集成电路出口也实现了较高增速，4月出口金额为310.85亿美元，同比大幅增长99.6%，占总出口金额比重达8.6%。

2026年中国出口保持平稳较快的增长有利因素不少，包括：2026年全球贸易环境和需求得到一定修复，全球货币财政双宽松背景下海外需求整体提振，中美经贸关系将呈总体缓和态势，多边和区域合作走向深化，“南南贸易”重要性进一步凸显，中国全产业链的竞争优势和韧性将展现得越来越充分等。由于去年5月出口基数为3155亿美元，与去年4月基本持平，预计下月出口仍有可能保持较高增速；但随着后续各月基数持续抬升，预计下半年出口增速将逐步回落至相对平稳的增长区间。

图3：中国出口月度规模及增速

数据来源：wind，首席国际金融研究院

房地产市场止跌走稳压力仍大。1-4月份，全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%，跌幅再次扩大；其中，住宅投资18464亿元，下降13.1%。房企资金状况仍持续收紧。1-4月份，房地产开发企业到位资金26697亿元，同比下降18.4%。其中，个人按揭贷款3087亿元，下降31.7%。房地产销售增速略有改善。1-4月份，新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1-3月份收窄0.2个百分点；新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，降幅收窄2.1个百分点。4月末，商品房待售面积77801万平方米，同比下降0.5%。其中，待售3年以下面积57903万平方米，下降2.6%。短期内库存面积绝对规模仍处于历史较高位置，商品房去库存将持续推进。一二三线城市房价仍在分化，呈现“一线领涨、二线弱稳、三四线继续承压”的格局。4月，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨。其中，其中，上海、广州和深圳新建商品住宅销售价格分别上涨0.4%、0.1%和0.1%，北京下降0.2%，二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点，三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同；北京、上海、广州和深圳二手住宅销售价格分别上涨0.4%、0.7%、0.2%和0.3%，二线城市二手住宅销售价格环比下降0.2%，降幅与上月相同，三线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。商品房市场受中长期结构性因素影响深远，短期边际回暖难改调整大势，止跌走稳压力仍大，转型调整周期或将拉长。

总体来看，受基数抬升、地产拖累延续、投资偏弱及基建脉冲效应减弱影响，二季度增速较一季度可能小幅放缓。但出口强劲、工业新动能支撑、服务消费活跃将构成主要托底力量。预计二季度GDP增速将温和回落至4.7%-4.8%左右，全年增速有望稳定在4.8%-4.9%区间，实现预设增长目标。

特别推荐

年内发行破1800亿元！国有大行TLAC债驶入快车道

证券之星资讯

2026-05-19

证监会，重磅发声！

证券之星资讯

2026-05-19

打新必看 | 5月20日一只新股申购

证券之星资讯

2026-05-19

首页股票财经基金导航

举报专区联系我们

【首席视野】连平：经济运行总体平稳，内需不足应予关注——1-4月国民经济运行数据解读

相关个股

相关阅读

特别推荐