【券商聚焦】长江证券首予TCL电子(01070)“买入”评级 指主业提质增效业绩高增

金吾财讯|长江证券发布研报指，首次覆盖TCL电子(01070.HK)并给予“买入”评级。研报核心观点认为，公司主业提质增效，业绩保持高增。2026年第一季度，公司实现营业收入292.25亿港元，同比增长15.3%；归母净利润3.59亿港元，同比增长123.6%；经调整归母净利润3.84亿港元，同比增长140.0%。全球布局持续深化，海外市场为增长主要驱动。大尺寸显示业务营收167.15亿港元，同比增长17.2%，其中国际市场营收121.08亿港元，同比增长23.2%，北美市场营收同比增长32.2%，欧洲市场营收同比增长29.9%。产品结构持续优化，TV全球平均尺寸同比增长2.3吋至55.6吋，65吋及以上和75吋及以上TV出货量占比分别同比提升4.9和3.4个百分点。Mini LED TV全球出货量同比增长102.1%，占整体出货量比例提升至15.4%，其中海外市场出货量同比增长178.3%。创新业务中光伏业务营收同比增长12.7%。盈利能力持续提升。2026年第一季度整体毛利率16.1%，同比增长1.5个百分点，其中大尺寸显示业务毛利率17.5%，同比增长3.0个百分点，主要得益于大尺寸及Mini LED TV占比提升。互联网业务毛利率达65%，同比显著提升10.6个百分点，海外互联网业务收入占比提升。费用管控稳健，整体费用率同比下滑0.7个百分点至12.5%。归母净利率为1.2%，同比提升0.6个百分点。展望后续，公司于2026年1月宣布与索尼就家庭娱乐业务成立合资公司，有望借助索尼在画质芯片、调校算法等核心技术，补齐高端调校短板，抢占全球高端市场份额，进一步打开盈利空间。研报预计公司2026至2028年归母净利润分别为30.12、34.54、40.26亿港元，对应市盈率分别为13.17倍、11.49倍和9.86倍。