【券商聚焦】开源证券维持TCL电子(01070)“买入”评级 指其Q1盈利增长强劲

金吾财讯|开源证券发布研报指，TCL电子(01070.HK)2026年一季度业绩实现开门红，盈利增长势头强劲，维持“买入”评级。研报显示，2026年第一季度公司实现营业收入292.3亿港元，同比增长15.3%；归母净利润3.6亿港元，同比增长123.6%；经调整归母净利润3.8亿港元，同比增长140.0%，业绩位于预告中值区间。 业务方面，海外TV业务高速增长，2026Q1电视业务收入167.2亿港元，同比增长17.2%。其中国内市场收入46.1亿港元（+3.9%），国际市场收入121.1亿港元（+23.2%）。分区域看，北美、欧洲、新兴市场营收同比分别增长40.3%、26.4%和20.7%。产品结构持续优化，全球电视平均尺寸增至55.6寸，MiniLED产品全球出货量同比增长102.1%，MiniLED/65寸+/75寸+产品全球出货量占比分别提升4.9、3.4、6.6个百分点至15.4%、32.6%、17.1%。中小尺寸业务收入25.3亿港元（+26.4%）。互联网业务收入7.4亿港元（+13.2%），截至2026年3月底，TCL Channel累计用户数突破4950万。光伏业务收入48.1亿港元（+12.7%），新增装机量超1.3GW，并在欧洲重点国家取得实质性进展。 盈利能力方面，受益于电视产品结构持续改善及高毛利的海外互联网业务占比扩大，2026Q1公司毛利率为16.1%，同比提升1.5个百分点。其中电视国内/国际毛利率分别同比提升2.0/3.7个百分点，海外MiniLED电视出货规模及占比分别同比增长178.3%和8.2个百分点；互联网业务毛利率为65.0%，同比提升10.6个百分点。费用端，销售/管理/研发费用率分别为7.8%/4.7%/2.4%，同比-0.3/-0.4/+0.1个百分点，整体费率进一步优化。综合影响下，2026Q1公司归母净利率为1.2%，同比提升0.6个百分点。研报维持2026-2028年归母净利润预测30.4/35.7/40.8亿港元，对应EPS分别为1.2/1.4/1.6港元，当前股价对应PE分别为13.0/11.1/9.7倍。风险提示包括海外渠道拓展不及预期、行业竞争加剧、面板价格快速上涨等。