【券商聚焦】招商证券维持腾讯控股(00700)“强烈推荐”评级 指AI赋能业务效益提升

金吾财讯|招商证券发布研报指，腾讯控股(00700.HK)发布2026年一季度业绩，26Q1实现营业收入1965亿元，同比+9%，Non-IFRS归母净利润679亿元，同比+11%，资本开支319亿元。招商证券维持“强烈推荐”评级。 分业务表现方面，网络游戏业务26Q1收入642亿元，同比+8%，其中国内收入增长6%至454亿元，海外收入增长13%至188亿元；社交网络业务收入319亿元，同比-2%；营销服务业务收入382亿元，同比+20%，增长来自AI驱动的广告推荐模型升级；金融科技及企业服务收入599亿元，同比+9%，企业服务收入实现20%同比增长。 盈利能力方面，26Q1毛利率达57%，同比+1pct；研发费用同比增长19%至225亿元；本季度资本开支319亿元，环比Q4有所提升，主要用于支持AI相关投入。公司持续在AI领域布局，发布混元3.0 Preview大语言模型，Workbuddy日活在智能体中稳居前列，QClaw公测10天用户破百万；广告方面，智能投放产品矩阵腾讯广告AIM+赋能投放金额提升。 招商证券认为，公司主营业务稳健，核心游戏业务表现亮眼，AI赋能下广告等各业务条线效益显著提升，同时高毛利业务占比上升有望持续支撑利润率改善。预期2026-2028年营收有望达到8334、9150、9949亿元，经调整归母净利润2793、3085、3395亿元，对应PE分别为13.0、11.8、10.7倍，维持“强烈推荐”评级。风险提示包括互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧风险、云计算行业竞争激烈等。