【券商聚焦】国金证券维持零跑汽车(09863)“买入”评级 看好新车放量及海外拓展

金吾财讯|国金证券发布研报指，零跑汽车(09863.HK)2026Q1业绩毛利率短期承压，但看好新车放量及海外拓展带来盈利能力改善。报告维持“买入”评级，未披露具体目标价。 研报指出，2026Q1公司营收108.2亿元（人民币，下同），同比+8.0%；归母净利润-3.9亿元；毛利率9.4%，同比-5.5个百分点，同环比下滑主要受产品组合变动、规模效应未充分释放及产能利用率较低影响。单车ASP降至9.8万元。季末在手资金约306亿元。 展望方面，A10、D19等新车上市后终端热度高，后续A05/D99及B/C系列改款有望驱动销量持续增长，全年冲刺百万销量目标。毛利率上，D/C系列毛利率高于B系列，新车上市优化产品结构叠加规模效应，后续毛利率环比有望改善。海外出口加速，4月出口1.4万台同比+134%，Lafa5、A10等车型将导入海外，巴西等南美市场起量，全年海外销量目标10-15万辆。 盈利预测方面，国金证券预计公司2026-2028年营业收入分别为1114/1344/1586亿元，对应PS估值分别为0.6/0.5/0.4倍。风险提示包括行业竞争加剧、市场需求及海外拓展不及预期。