【券商聚焦】浙商证券首予德康农牧(02419)“买入”评级 指其盈利韧性突出

金吾财讯|浙商证券发布研报指，德康农牧(02419.HK)作为生猪及黄羽鸡养殖龙头，凭借育种优势、创新养殖模式与智能化技术，在行业微利常态化下盈利韧性突出，首次覆盖给予“买入”评级，但未给出具体目标价。 研报核心逻辑在于公司构建了贯穿育种、模式、科技的全链条竞争力。育种端，公司拥有2家国家生猪核心育种场，德康Z系母猪窝均总产仔数超17头，E系终端父本与市场主流DLY配套系相比，单头肉猪增收超100元、饲养日龄减少12天、料肉比降低0.1，核心种猪生长性能指标全国第一。模式端，创新“公司+家庭农场”模式，二号家庭农场实现“代养母猪及育肥一体化”，轻资产扩张且农户黏性高，2025年H1户均代养费达80万元。科技端，AI智慧养殖推动核心指标优化，截至2025年6月PSY达27、料肉比控制在2.6左右，2026年3月生猪养殖完全成本降至11.9元/kg以内，2025年H1头均毛利416元。产业链延伸方面，与德国通内斯集团合作布局高端屠宰加工，2025年屠宰量84.4万头同比增93%。 黄羽鸡业务方面，公司市占率全国第三，主打高端品种。2025年Q4黄羽鸡销售均价约15.33元/千克，较温氏股份和立华股份分别高出13.3%和17.8%。在繁育端存栏收缩与消费温和复苏背景下，2026年行业价格有望温和修复，公司有望凭差异化定位实现稳健发展。 财务预测方面，浙商证券预计公司2026-2028年营业收入分别为261.05、310.77、338.22亿元，同比增速12.72%、19.04%、8.84%；归母净利润分别为16.38、36.61、45.42亿元，同比增速14.30%、123.50%、24.06%，对应PE分别为13、6、5倍。评级“买入”。风险提示包括动物疫病、生猪价格大幅波动、饲料原料价格波动及数据可比性风险。