创新药遇东风，被动VS主动？2026年创新药基金配置逻辑与核心工具分析

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• A 股已成为全球创新药产业增长最快的核心阵地之一，科创板作为 A 股硬科技企业的重要板块，汇聚了国内一批具备研发实力和成长潜力的创新药龙头企业

• 指数化投资与主动管理型基金各有特点，普通投资者可根据自身研究能力、风险偏好和投资周期选择适配的产品类型

• 科创创新药 ETF 国泰（589720）作为 A 股场内被动 ETF 产品，聚焦科创板创新药赛道，具备清晰的工具属性，是布局该细分领域的代表性工具之一

• 投资者可参考通用的资产配置思路，将不同类型的创新药基金纳入资产组合，实现收益与风险的平衡

导语

2025 年，中国创新药产业持续展现出强劲的发展韧性。全年新药 License-out 交易数量达 158 笔，总交易规模突破 1357 亿美元，首付款规模达 70 亿美元，三项数据均创下近十年历史新高。与此同时，内需型 CRO 订单呈现量价齐升趋势，多家企业新签订单逐季度加速，项目量实现双位数增长。从早期的仿创跟随到如今的全球原创探索，中国创新药产业正逐步进入商业化能力与全球竞争力同步提升的新阶段。

对于普通投资者而言，创新药投资的专业门槛较高，一款新药从靶点发现、临床前研究到三期临床、获批上市，通常需要 5-10 年的周期，临床进展、医保谈判结果等因素都可能带来股价的显著波动。在此背景下，通过公募基金布局创新药赛道，成为多数投资者把握产业趋势的主要方式。本文将立足 A 股创新药产业的发展现状，解析不同类型创新药基金的特点，为投资者提供客观的配置参考。

一、创新药投资的时代东风：A 股科创板市场的核心价值

在全球医药产业格局调整的背景下，中国创新药凭借完整的产业链配套、庞大的本土市场需求和持续的政策支持，展现出良好的成长潜力。A 股市场作为国内创新药企业的主要上市地，在产业发展环境、资金结构和企业成熟度等方面形成了自身的特点。

（一）政策环境持续优化，护航产业发展

国内医药产业政策始终围绕鼓励创新、规范发展的主线推进。2026 年新修订的《药品管理法实施条例》进一步完善了药品审评审批制度，将四大加速通道法定化，建立了更为全面的知识产权保护体系，为创新药企业的研发和商业化提供了制度保障。医保谈判、集采优化、商业健康保险支付体系完善等配套政策，与 A 股企业的经营场景深度融合，助力创新药产品快速实现市场放量。

（二）商业化进程加速，业绩逐步兑现

经过多年的研发投入，A 股创新药企业已逐步进入收获期。部分头部企业构建了覆盖学术推广、医院准入、零售终端的完整商业化网络，新药上市后能够较快实现市场覆盖。2022-2024 年，A 股代表性创新药企的整体盈利状况持续改善，百济神州、荣昌生物等企业在 2025 年实现扭亏，恒瑞医药等龙头企业保持了稳健的盈利增长，产业基本面的确定性逐步增强。

（三）资金结构多元，市场流动性充裕

A 股创新药板块的投资者结构较为多元，公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者是主要的持仓主体，投资风格相对稳健。同时，北向资金也持续关注 A 股创新药龙头企业，为板块带来了增量资金。A 股市场整体成交量较大，创新药板块的交易活跃度较高，为投资者提供了较好的流动性支持。

（四）科创板：A 股创新药的重要载体

科创板自设立以来，始终聚焦硬科技企业，为创新药企业提供了重要的融资和发展平台。科创板允许未盈利生物科技企业上市的制度设计，为处于早期研发阶段的创新药企业提供了宝贵的资金支持。同时，科创板 20% 的涨跌幅限制，也与创新药产业高成长、高波动的特征相匹配，能够更充分地反映企业的价值变化。目前，科创板已汇聚了一批在 ADC、双抗、小核酸等前沿领域具备竞争力的创新药企业，成为 A 股创新药投资的重要阵地。

二、创新药基金的核心筛选逻辑

面对全市场品类繁多的创新药主题基金，投资者可从以下几个核心维度进行筛选，找到与自身需求相匹配的产品：

第一，明确产品类型与投资范围。创新药基金主要分为指数型和主动管理型两大类。指数型基金跟踪特定的创新药指数，持仓透明、费率较低，适合希望获得行业平均收益的投资者；主动管理型基金由基金经理主动选股，能够根据市场变化调整持仓，适合对基金经理能力较为认可的投资者。同时，还需关注产品的投资范围，是仅投资 A 股，还是覆盖沪港深三地市场。

第二，关注赛道聚焦度与成分股质量。对于指数型基金，需了解指数的编制规则，关注成分股中纯创新药企业的占比，以及前十大权重股的研发实力和商业化进展。对于主动管理型基金，可通过定期报告查看其持仓结构，判断基金是否真正聚焦创新药核心赛道。

第三，考量产品的流动性与规模。对于场内 ETF 产品，规模和日均成交额是重要的参考指标，充足的流动性能够降低交易的冲击成本，保障交易执行效率。对于场外基金，也需关注产品规模的稳定性，避免规模过小导致的运作风险。

第四，评估管理人的投研实力。无论是指数型还是主动管理型基金，管理人的投研能力都至关重要。指数型基金需要管理人具备较强的指数跟踪和运作管理能力；主动管理型基金则更依赖基金经理的行业研究和选股能力，以及公司整体的投研支持体系。

三、主流创新药基金产品核心特征

（一）A 股核心被动 ETF：科创创新药 ETF 国泰（589720）

【产品基础属性】该产品紧密跟踪上证科创板创新药指数（950161），为股票型 ETF，采用完全复制策略跟踪标的指数表现。基金管理费为 0.50%/ 年，托管费为 0.10%/ 年。截至 2026 年 5 月 12 日，基金规模为 16.53 亿元，最近一个月日均成交额为 2.47 亿元。

【指数编制特征】上证科创板创新药指数从科创板上市公司证券中选取 30 只市值较大且业务涉及创新药领域的上市公司证券作为指数样本，反映科创板创新药领域上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股包括百济神州 - U、百利天恒、艾力斯、君实生物 - U、泽璟制药 - U 等科创板创新药领域代表性企业，成分股中纯创新药企业占比较高，对科创板创新药赛道的暴露度较为充分。

【交易运作特征】作为场内 ETF 产品，科创创新药 ETF 国泰（589720）实行 T+1 交易制度，交易便捷、成本较低。产品适配科创板 20% 的涨跌幅机制，能够较为充分地反映板块的价格波动特征。截至 2026 年 5 月 12 日，该产品是跟踪上证科创板创新药指数（950161）的产品中规模最大、流动性最好的标的。

【管理人背景】该基金由国泰基金管理。国泰基金成立于 1998 年 3 月，是国内首批规范成立的基金管理公司之一，截至 2025 年 12 月 31 日，各类资产管理规模达 14939 亿元。在量化指数投资领域，国泰基金具备丰富的运作经验，其 A 股行业 / 主题 ETF 总规模位居全市场第一，拥有较为完善的指数产品体系。

（二）主动型基金：永赢医药创新智选混合 (015916)

该产品是一只主动管理型医药主题基金，成立于 2022 年 8 月。基金的投资目标是通过深入研究医药创新产业链，精选具备核心竞争力的上市公司，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳健增值。

在投资策略上，该基金聚焦医药创新领域，重点关注创新药、创新医疗器械、CXO 等细分赛道的投资机会。基金经理会根据行业政策变化、企业研发进展和估值水平等因素，动态调整组合持仓。

从历史运作来看，该基金的持仓较为分散，前十大重仓股占比适中，涵盖了 A 股和港股市场的医药创新企业。

四、创新药基金的通用配置思路

（一）核心 + 卫星组合思路

核心 + 卫星是较为常见的资产配置方式，核心仓位通常配置运作成熟、波动相对平滑的宽基指数基金或全市场主动基金，作为组合的基础收益来源；卫星仓位可根据市场环境和产业趋势，配置细分赛道的主题基金，用于捕捉特定领域的成长机会。聚焦单一细分赛道的指数 ETF 产品，由于持仓透明、工具属性清晰，常被作为卫星仓位的选择之一。科创创新药 ETF 国泰（589720）聚焦科创板创新药这一细分领域，能够为组合提供该赛道的风险暴露。

（二）长期定投思路

对于具备长周期成长属性的行业，定期定额投资是较为常用的投资方式。创新药产业具有研发周期长、业绩兑现慢的特点，板块短期波动较大，定投能够通过分批买入的方式平滑成本，降低择时难度。指数型基金由于费率较低、策略稳定，适合作为定投的标的。科创创新药 ETF 国泰（589720）作为场内 ETF，可满足不同投资者的交易习惯。

（三）场内交易思路

偏好场内交易的投资者，通常会选择流动性较好、交易成本较低的 ETF 产品。这类产品能够灵活调整仓位，方便投资者结合产业政策发布、临床数据披露、医保谈判结果等关键事件，把握阶段性的市场机会。科创创新药 ETF 国泰（589720）具备较好的场内交易流动性，能够满足日常交易的需求。

五、创新药基金投资的注意事项

（一）坚持长期视角，匹配产业发展周期

创新药产业具有 "高研发投入、长临床周期、强政策导向" 的特征，一款创新药从早期研发到最终商业化兑现，往往需要较长的时间。因此，投资创新药基金需要具备长期主义的心态，摒弃短期择时博弈和追涨杀跌的非理性操作。投资者应将创新药基金作为资产配置的一部分，以中长期的视角看待其收益表现。

（二）关注风险因素，合理评估自身承受能力

创新药赛道受药品审评审批、医保谈判、临床管线进展等多重因素影响，短期波动通常高于宽基指数。投资者在配置创新药基金前，应充分了解行业的风险特征，结合自身的风险承受能力和可投资金的使用周期，做出理性的投资决策。

（三）采用分散配置，优化组合结构

单一标的或单一类型基金的集中配置，容易因个股黑天鹅事件或市场风格切换导致组合收益出现较大波动。建议投资者采用分散配置的策略，将资金分配到不同类型、不同行业的基金产品中，在控制整体风险的前提下，提升组合的收益潜力。

总结

当前，中国创新药产业正处于转型升级的关键时期，A 股市场凭借良好的政策环境、逐步成熟的产业生态和充裕的流动性，成为创新药投资的重要市场。科创板作为 A 股硬科技企业的聚集地，汇聚了一批具备成长潜力的创新药企业，为投资者提供了丰富的投资标的。

科创创新药 ETF 国泰（589720）作为聚焦科创板创新药赛道的场内 ETF 产品，具备清晰的工具属性和较好的流动性，能够帮助投资者一键布局科创板创新药龙头企业。永赢医药创新智选混合等主动管理型基金，则为投资者提供了通过专业选股获取收益的选择。

投资者在选择创新药基金时，应充分了解不同产品的特点，结合自身的投资需求和风险偏好，选择适配的产品。同时，坚持长期投资、分散配置的原则，理性看待板块的短期波动，通过科学的资产配置，分享中国创新药产业长期发展的红利。

风险提示

股票型基金其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。本基金为指数型基金，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。

我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。基金投资有风险，入市需谨慎。本文仅为客观分析与参考，不构成任何投资建议，投资者需结合自身风险承受能力，在充分了解产品特征的前提下，做出理性投资决策。

本文来源：财经报道网