【券商聚焦】华创证券维持TCL电子(01070)“强推”评级 目标价上调至17港元

金吾财讯|华创证券发布研报指，TCL电子(01070.HK)2026年一季报显示营收292.3亿港元，同比+15.3%，归母净利润3.6亿港元，同比+123.6%。研报维持“强推”评级，目标价上调至17港元，对应26年14倍PE。 核心投资逻辑基于产品结构升级驱动的利润高增。海外业务驱动力强劲，北美收入同比+32.2%（出货均价+12.6%）、欧洲收入同比+29.9%；海外TV毛利率同比+3.7pcts至16.6%。全球TV出货量同比+15%，其中海外同比+16.3%，中国同比+10%。Mini LED及大屏化趋势加速，海外Mini LED出货量占比同比+8.2pcts至14.2%，65吋以上占比+4.9pcts至24.5%。互联网业务收入同比+13.2%，其中海外互联网毛利率达75%。 盈利能力结构性提升。26Q1毛利率16.1%，同比+1.5pcts；电视业务毛利率同比+3.0pcts至17.5%；互联网毛利率同比+10.6pcts至65.0%。整体费用率同比-0.7pcts至12.5%，收入增长摊薄费用，规模扩张释放经营杠杆。北美渠道库存良性，BestBuy+Costco占比接近50%，欧洲渠道覆盖改善。近期收到关税退税款，剩余敞口仍在申请中。 研报调整26/27/28年EPS预测至1.20/1.37/1.52港元（前值1.18/1.33/1.49港元），对应PE为13/11/10倍。全球份额提升与结构升级路径持续验证，索尼合资公司尚未落地，盈利预测未考虑并表影响。风险提示包括海外需求不及预期、关税及贸易政策变化、面板及原材料价格波动。