【券商聚焦】中信建投 2026 下半年全球资本市场投资策略

金吾财讯| 中信建投近日发布最新研报指，2026 下半年全球迈向经济多极化、东升西降，A 股走结构性慢牛，聚焦算力牛 + 复苏牛，人民币资产迎价值重估，AI 算力为最强产业主线。

一、总量研究核心观点

1.首席经济学家观点

--世界经济与货币体系走向多极化，单极模式不可持续，宏观力量东升西降。
--投资主线：锚定十五五规划，增配人民币货币锚资产（黄金、电力、新能源、军工、航天等），标配人民币流动性资产（金融、红利、债券）。
--A 股长期有新四牛：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛。

2.A 股策略
--下半年演绎结构性慢牛，遵循景气为纲，聚焦算力牛 + 复苏牛双主线。
--算力牛：AI 算力全产业链景气扩散，未到泡沫阶段。
--复苏牛：由PPI - 外需驱动，上游资源品盈利弹性确定。
--重点行业：AI 算力、新能源、油气、煤炭、有色；左侧布局石化、工程机械、非银、生猪养殖、服务消费。

3.宏观
--全球处于科技 + 地缘碰撞的超级周期，资产定价围绕K 型螺旋。
--中国迎来盈利通胀，PPI 转正带动企业盈利修复，制造业具备价格、能源、产业三重优势。
--全球资金减配美国、增配新兴市场，中国资产定价中国优势。

4.政策研究
--国内经济温和复苏、结构分化，货币政策仍可期降准，财政聚焦存量落地。
--投资主线：消费、科技、资源安全、政策主题四大板块。

5.固收
--债市适度乐观，利率中枢温和下移，三季度或博弈降息与长端走强。
--利率债抓中期机会，信用债择机布局，转债控仓位、择结构。

6.金融工程及基金研究
--A 股配置价值凸显，债市震荡，中长期看多贵金属、工业金属。
--短期推荐行业：有色金属、电子、消费者服务、医药、基础化工；中期风格：小盘、价值。

二、行业研究核心观点

1.通信及人工智能
--大模型进入商业化落地期，全球算力投资强劲，ARR 有望爆发。
--利好：GPU、光模块、光芯片、液冷、电源、光纤光缆等算力产业链。

2.计算机
--板块迎基本面修复 + AI 范式转移共振，关注算力涨价缺货、云与 Infra 提价、高 ROI AI 应用。
--数字人民币 2.0 开启，催生金融基建市场。

3.电子
--AI 应用拉动Token 指数级增长，国产算力进入爆发期、业绩兑现期。
--利好：国产服务器、存储、半导体设备材料、先进封装、PCB 等。
--终端 AI 化加速，手机 / PC AI 渗透率持续提升。

4.海外研究
--美股：结构性行情延续，AI 聚焦商业化兑现。
--港股：恒生科技优于恒指，静待 AI 价值重估，左侧布局期来临。
--细分赛道：电商竞争趋缓、智能驾驶迎商业化拐点、游戏头部集中 + AI 赋能、短视频 AI 视频进入商业化元年。

三、核心风险提示

1.海外经济波动、美联储政策超预期、地缘冲突恶化。
2.国内政策落地不及预期、地产复苏缓慢、AI 产业及需求不及预期。
3.全球供应链、通胀、债务等不确定性风险。

来源：中信建投