【热点追踪】美国通胀双数据超预期 美联储年内降息窗口加速关闭

金吾财讯 | 本周二至周三，美国劳工统计局接连发布消费物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI）两大核心通胀指标，两项数据均大幅超出市场普遍预期，进一步强化了美国通胀的粘性特征，打破了此前市场对通胀逐步回落的乐观预期，也直接重塑了市场对美联储货币政策路径的判断。

作为反映终端消费价格走势的关键指标，美国4月消费物价指数(CPI)同比升3.8%，升幅比3月加快0.5个百分点，略高于预期，创近3年新高。撇除食品及能源后，4月核心CPI同比升幅亦加快0.2个百分点至2.8%，创去年9月以来最高，略高于预期。

反映上游成本的4月最终需求生产者物价指数(PPI)同比急升6%，升幅较3月显著加快1.7个百分点，创逾3年最大增速，高于预期的4.9%。环比升幅亦加快至1.4%，创逾4年新高。另外，3月PPI及核心PPI，同比及环比升幅均向上修订。3月PPI同比升4.3%，核心PPI同比升4%。

通胀压力持续高企的同时，美国就业市场保持稳健态势，美国劳工统计局上周五公布的显示，4月非农就业人口新增11.5万人，远高于此前道琼斯调查预期的5.5万人。3月新增非农就业人数由原先17.8万人上修至18.5万人。

在就业稳健与通胀高企的双重基本面支撑下，美联储的货币政策路径发生显著转向，降息窗口加速关闭，加息预期则逐步升温。此前市场普遍预期美联储可能在年内启动降息，但随着通胀数据持续超预期，这一预期被彻底打破。据CME“美联储观察”显示，目前，美联储到6月维持利率不变的概率已经达到100%。同时，市场对加息的预期持续升温，目前已计入到今年12月前美联储加息的概率超过30%。


美国波士顿联储银行行长柯林斯表示，若通胀压力不减退，联储局可能需要提高利率。柯林斯周三在出席活动期间指出，虽然加息并非她预测中最可能出现的情况，但可以预见一种情景，即需要进行某些政策收紧，以确保通胀能及时、持久地回到2%的水平。

受通胀数据超预期、加息预期升温的影响，数据公布后，美股三大指数走势分化，道指收市跌0.14%，纳指、标指则分别升1.2%、0.58%。

其他资产方面，隔晚美元及美债息上升，美元指数一度升至98.6以上，创约2个星期高位，美国10年期国债收益率高见4.5厘，创近1年高位。国际油价方面，伦敦布兰特期油每桶收报105.63美元，跌幅约2%；纽约期油每桶收报101.02美元，跌幅1.1%。另一边，加息预期升温会抬升无息资产黄金的持有机会成本，对金价形成直接利空约束。现货金、纽约期金同步失守4700美元/盎司的心理关口。

总体来看，当前市场仍在持续关注美国通胀数据的后续走势、就业市场韧性，而中东冲突的发展、能源价格的波动仍将是影响通胀及货币政策路径的关键变量，后续全球金融市场的波动或仍将持续，各类资产的走势也将继续受通胀与货币政策预期的主导。

对于后续通胀走势及美联储货币政策，华泰证券表示，考虑到工资压力较小、住房领先指标回落，预计下半年核心通胀仍较为温和。如果就业市场在二季度和三季度也出现温和降温，联储将有降息空间。

中信证券提到，衍生品市场定价了美联储今明两年全年都不降息的共识预期，不过该机构认为在油价不继续大幅上涨的基准情形下，核心通胀率应将继续震荡而非持续上行，美联储应能在今年底确认私人部门通胀预期不脱锚的状态，若届时劳动力市场再现降温迹象，则其放松流动性的空间亦会水到渠成。该机构仍预计美联储年内降息25个基点。