“AI颠覆一切”叙事杀向赛富时(CRM.US)! 花旗下调目标价 市场重新定价传统软件增长轨迹

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头花旗集团(Citi)在专注于客户关系管理软件(CRM)领域的美国云软件巨头赛富时(CRM.US)发布该公司2027财年第一季度业绩报告之前，将该股目标股价从200美元下调至188美元，维持对于该股的“中性”这一相对谨慎评级。截至上周五美股收盘，赛富时公司(Salesforce)股价收于181.82美元。

花旗对于赛富时目标价的削减，可谓凸显出市场当前对赛富时的基本面前景预期正在经历从“AI大模型驱动更加强劲增长轨迹”的最初乐观情绪向“AI彻底颠覆传统SaaS商业模式”的审慎再定价阶段转变，背后的谨慎逻辑正是基于Anthropic等AI初创势力掀起“AI颠覆一切”背景下的风险偏好变化。

“我们重申对于赛富时的‘中性’评级，并在实际调研结果显示交易周期显著延长以及续约时组合优化数据增强(尤其是Tableau与Marketing Cloud)后，略微下调2027财年的预期至业绩指引区间下沿。”花旗的分析师团队在周二给投资者的报告中表示。

“Agentforce智能体仍然是客户对话框架的驱动因素，但我们未发现客户在大规模使用方面有任何显著迹象。我们预计第一季度业绩大致符合预期，并重申全年2027财年业绩区间指引，不过第二季度内生性质的cRPO合约增长指引将略有放缓至8-8.5%的同比固定汇率(CC)基准增幅。我们还将2027财年部分财报核心预估数据略微下调至指导区间的低端或者更低增长区域。”花旗分析师团队表示。

“尽管赛富时旗下的AI产品线(比如Agentforce)在客户对话中开始占据更多份额，但实际大规模采纳和整体营收贡献尚未足够明显，投资者也因此开始对未来增长节奏持更审慎态度。”“‘AI颠覆一切’主题也引发投资者对传统SaaS模式是否能真正被AI业务重塑的疑问，这一认知转变正在影响软件行业整体估值与风险偏好。”花旗分析师团队表示。

据了解，花旗略微下调了对赛富时财年的调整后每股收益(EPS)增长预期：2027财年预期从13.18美元下调至13.11美元，2028财年预期从 14.82美元下调至14.57美元，2029财年预期从16.97美元下调至16.41美元。

“我们预计该公司第一财季业绩数据总体将符合或略低于该公司此前给出的指引增长水平，不预期会在业绩会议上提高全年2027财年目标，”花旗分析师团队指出。“第一季度内生性的cRPO增长速度可能符合预期，约为同比9% CC，同时预计第二季度业绩指引可能将略有放缓至8-8.5%。”

赛富时计划于 5 月 27 日(美东时间周三)美股收盘之后发布2027财年的第一季度财报。投研平台Seeking Alpha汇编的共识预估为第一财季调整后每股收益3.12美元——意味着预期EPS增速约21%，GAAP准则下每股收益预期1.79 美元，营收大约110.6亿美元——意味着有望实现同比增长约13%。

AI真能“颠覆一切”! Anthropic估值狂飙背后是智能体时代的软件应用层重定价

企业们对于提高效率和降低运营成本的迫切需求，在近期可谓极大力度推进AI应用软件两大核心类别——生成式AI应用与AI智能体的广泛应用。其中，自主执行各种繁琐与复杂任务的AI智能体(即AI代理，AI Agent)极有可能是未来十多年的AI应用终极大趋势，AI智能体的出现，意味着人工智能开始从信息辅助工具演变为高度智能化的生产力工具，这也是为何Anthropic估值能够狂飙至1万亿美元进而超越OpenAI。

Anthropic重磅推出的AI智能体工具可谓是今年2月软件股开始出现恐慌性抛售的重要导火索，但更准确地说，不是Anthropic“单独颠覆了整个软件股”，而是它的Claude代理式AI工具让市场突然意识到：大模型公司正在从“底层模型供应商”彻底颠覆企业应用层，可能蚕食专注于法律、销售、营销、数据分析、低代码编辑等诸多细分领域的传统SaaS软件公司利润池。

赛富时股价自今年以来累计跌近40%可谓反映了“传统软件/互联网运营公司在AI时代面临更高增长证明门槛”。2月以来的“AI颠覆一切”悲观基调主要因市场愈发担心类似Claude Cowork以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基于SaaS席位订阅营收模式的整个软件帝国，软件股因此在2月期间遭遇了罕见抛售，并且抛售行情此后接连上演，并且迅速蔓延到网络安全、线上教培、传统金融领域、保险、房地产、交通运输系统以及其他任何看起来是席位营收模式或者劳动密集型商业模式的行业——市场认为这些行业将被AI彻底颠覆。

在全程参与旧金山举行的HumanX全球人工智能大会后，来自国际投资巨头瑞银(UBS)的分析师们近日表示，全球两大最前沿AI应用领军者——OpenAI与Anthropic正在从AI大模型超级巨头变身企业IT预算“吞噬者”。瑞银分析师们写道，Anthropic和OpenAI等全球最前沿AI公司推出综合能力更强的AI大模型，确实对于多数传统软件公司们的基本面增长前景构成了重大威胁——这些最前沿AI公司已经有足够强劲的能力从它们手中夺取更大规模的企业客户“钱包份额”。

企业钱包份额主要是指一家科技行业供应商从企业客户总IT/软件/数字化预算中分走了多少支出份额。在瑞银分析师团队看来，企业客户原本会大规模花费给传统软件厂商们的企业级别IT预算，正在被OpenAI、Anthropic这类前沿AI公司拿走更多份额。

微软对OpenAI的早期130亿美元大额投资以及内部设定的920亿美元强劲预期回报目标，再叠加Anthropic的爆发性营收增长轨迹可谓共同体现出AI智能体与最前沿企业级AI应用产品的无比乐观商业化路径。Anthropic在上个月宣布，公司年化营收数据(即ARR)已超过300亿美元，和2025年底的90亿美元相比实现大幅增长;而第三方研究机构Semi Analysis在5月初的报告中则指出，Anthropic的年化营收已升至约440亿美元。这样的增长速度远超OpenAI同期水平。MarketsandMarkets最新研究显示，到2030年AI智能体市场规模有望高达530亿美元，意味着从2025年开启的年复合增速(CAGR)高达46%。