Arm(ARM.US)Q4绩后股价“过山车”：手机市场寒意未消，AI数据中心成增长命脉，自研芯片遭遇产能瓶颈

智通财经APP获悉，Arm Holdings周三盘后发布了截至3月的2025财年第四季度财报，智能手机行业增长乏力，正压制公司这一关键收入来源，但承诺人工智能数据中心业务的扩张将足以抵消相关下滑。数据显示，公司季度营收同比增长20%至14.9亿美元，高于市场预期的14.7亿美元;净利润达6.41亿美元;调整后每股盈利为60美分，同样超出预期。业绩公布后，股价经历了大幅波动，一度上涨12.6%，随后迅速转跌，一度大跌近10%。

对下一季度的展望中，公司预计第一财季营收约为12.6亿美元，略高于分析师平均预期的12.5亿美元;调整后每股盈利预计为40美分，而市场普遍预期为36美分。

表面亮眼的业绩并未让投资者完全放心。财报发布后，Arm股价在盘后交易中一度上涨逾12%，随后迅速逆转，截至发稿，该股大跌约6.03%。公司高管在分析师电话会上表示，尚未落实足够的供应链产能以满足一款新芯片的需求，同时分析师就其自研芯片业务的成本进行了深入追问。市场情绪波动背后，反映了投资者对手机市场低迷、版税收入不及预期以及自研芯片供应链风险的复杂判断。

手机市场疲软拖累版税收入，低端承压但高端尚稳

Arm在庞大的手持设备市场中占据重要地位，其设计几乎驱动全球每一部智能手机，公司商业模式高度依赖智能手机行业，通过向每台出货设备收取版税获利。然而，这一核心业务正面临挑战，存储芯片短缺正给该行业带来压力，推高消费电子产品价格并抑制销售，进而可能拖累Arm的版税收入。

第四财季Arm版税收入为6.71亿美元，低于市场预期的6.93亿至6.97亿美元。公司CEO Rene Haas在电话会上坦言，上季度手机出货量增长“转为负值”，主要受存储芯片短缺、消费电子需求疲软以及低端手机市场萎缩等因素影响。

不过Haas同时指出，疲软主要集中在低端市场，而Arm的版税收入更依赖高端机型，因此整体冲击尚在可控范围内。

尽管如此，手机市场的结构性低迷仍为Arm的短期业绩蒙上阴影。高通等下游芯片厂商此前也已释放类似预警。智能手机芯片设计公司高通上周因存储问题给出了偏淡的季度营收预测，但其股价因对需求反弹的乐观表态而上涨。

AI数据中心需求强劲，成为增长核心驱动力

与手机业务的疲软形成鲜明对比，AI数据中心的旺盛需求正成为Arm最亮眼的增长极。云计算厂商纷纷加大AI基础设施投入，而Arm架构以低功耗、高性能的优势，在这一领域快速抢占份额。

Haas表示：“我们非常看好数据中心的需求。”他透露，当前季度数据中心相关的版税收入将出现“相当可观的增长”。第四财季授权收入达8.19亿美元，超出预期的7.75亿美元，表明客户对未来采用Arm技术用于AI计算等场景的兴趣浓厚。

AMD此前也预计，服务器CPU可触达市场年增速将超过35%，到2030年达1200亿美元以上。Arm作为底层架构授权方，正从中深度受益。

Arm正处于一个“双速”增长阶段，传统手机业务承压，但AI数据中心及自研芯片提供了强大的向上弹性。

自研芯片战略：巨大的机遇与供应链瓶颈

为进一步抓住AI算力浪潮，Arm已从纯设计授权模式向自研芯片领域延伸。公司年初发布的AGI CPU(一款面向数据中心的AI芯片)旨在处理可在极少监督下执行任务的AI代理所需的大规模运算。Arm预计，该产品将在2027年至2028年间带来超过20亿美元的收入，此前公司已宣布获得10亿美元订单。

然而，在财报电话会上，Haas坦承，公司尚未为额外的20亿美元订单锁定充足的供应链产能。“我们正与供应链紧密合作以满足需求。”这一表态引发分析师对自研芯片成本和量产能力的担忧。

Arm的盈利模式分为两种：授权费(允许客户使用其设计和标准)和版税(按实际出货芯片数量收取)。自主品牌芯片的销售是公司的一次重大转型——此前Arm一直以中立技术层供应商身份受益于整个行业。如何在获取更高利润的同时不破坏原有的授权生态，将是Arm面临的考验。

这家2023年上市的芯片制造商，目前仍由日本软银集团控股。软银今年4月任命Haas在集团内担任更广泛的职务，他将领导软银的国际业务，助力创始人孙正义推进AI芯片制造计划。

Haas在继续担任Arm CEO的同时，还将负责总部位于加州圣卡洛斯的软银集团国际部门，并协调集团内芯片与AI公司的协作。软银目前持有Arm近90%的股份，近年来还收购了Ampere Computing LLC和Graphcore Ltd.等芯片公司。