曦智科技-P(01879)盘初升11.86%突破1000港元关口 机构指光计算产品打开未来空间

金吾财讯 | 曦智科技-P(01879)盘初扬升，股价突破1000港元创新高，截至发稿，报1050港元，涨11.86%，成交额2.5亿港元。

消息面上，国海证券发布研报指，首次覆盖曦智科技-P并给予“增持”评级。研报核心观点认为，Scale-up光互连产品为增长核心，光计算产品打开未来空间。 2025年，公司实现收入1.06亿元，同比+76.72%，毛利率39.0%，同比下降14.5个百分点，年内净亏损13.42亿元，经调整净亏损2.71亿元。

分产品看，Scale-up产品收入0.76亿元，同比+60.7%，主要受益于新产品Scale-up OCS于2025年实现量产；Scale-out产品收入0.05亿元，作为对Scale-up产品的补充；光计算业务收入0.20亿元，主要来自销售PACE系列等产品。公司仍处高研发投入期，2025年研发费用占收入比例约450%。商业化进程方面，公司已实现Scale-up EPS、Scale-up OCS等产品商业化，NPO、收发器PIC、CPO及PACE系列光计算产品商业化正加速推进。2026年3月，曦智科技联合上海仪电、壁仞科技、中兴通讯发布光跃超节点128卡商用版LightSphere 128，已适配阶跃星辰、DeepSeek、Minimax等主流大模型。

市场空间方面，据弗若斯特沙利文，中国Scale-up光互连市场规模预计由2025年的57亿元增长至2031年的2704亿元，CAGR达90.26%。公司是中国境内唯一实现大规模商业化的独立Scale-up光互连解决方案供应商，2025年按收入计在独立供应商中排名第一，市场份额88.3%。光计算市场仍处早期，预计2025-2036年CAGR为77.3%。 盈利预测方面，预计2026-2028年营业收入分别为3.26/8.46/17.71亿元，归母净利润分别为-11.25/-8.45/-3.09亿元，当前股价对应PS分别为201.4/77.5/37.0X。