贺利氏分析：降息难黄金难获提振，欧盟电动车销量支撑白银需求

汇通财经APP讯——贺利氏贵金属分析师表示，美联储内部当前存在明显分歧，今年大概率不会通过降息来刺激黄金需求；与此同时，白银需求正得益于欧盟电动汽车销量增长及基础设施建设获得支撑，但投资界对这种灰色金属的投资热情仍在持续降温。



在最新发布的市场更新报告中，分析师们指出，美联储已就利率路径给出了一定程度的明确信号。

“基准利率并未发生变化；但随后的新闻发布会上，鲍威尔阐述了其对当前货币政策环境的看法，” 他们表示，“此次会议最关键的一点是，美联储对近期霍尔木兹海峡关闭引发的消费者价格指数（CPI）上涨未作出过激反应。鲍威尔称，美联储早已预计到关税调整及霍尔木兹海峡关闭会导致物价上涨，但认为无需通过加息来应对这一局面。美联储在声明中提到，个人消费支出价格指数（PCE）同比涨幅为3.5%，但‘大多数长期通胀预期指标仍与我们2%的通胀目标保持一致’。鲍威尔还表示，他认为能完美平衡美联储双重使命（稳定物价与实现充分就业）的中性利率处于‘3%至4%之间’，但暗示当前利率略高于这一中性水平。”

分析师们认为，美联储似乎认为“当前经济活动状况良好，无需降息；同时物价上涨速度尚未达到需要加息的程度”，但也指出，联邦公开市场委员会（FOMC）中有三名成员“对声明措辞持异议，更倾向于采用相对更鹰派的表述”，另有一名成员则投票支持立即降息。他们补充道：“鲍威尔并未对未来利率走势作出任何预测或猜测，并表示这可能是他作为美联储主席主持的最后一次FOMC会议。” 这一可能性如今已大幅提升——针对鲍威尔的刑事调查已被撤销，且凯文·沃什已通过参议院银行委员会的确认，这为沃什在6月美联储会议前正式接任美联储主席铺平了道路。

转向供应端，贺利氏指出，全球最大黄金矿企纽蒙特公司（Newmont）今年一季度的黄金产量出现下滑。

“纽蒙特公司报告称，今年一季度黄金产量约为130万盎司，较2025年一季度的150万盎司同比下降约13%，” 分析师们表示，“产量下滑主要源于多个矿场的运营中断，以及去年对马斯尔怀特矿（Musselwhite）和克里普尔克里克&维克多矿（Cripple Creek & Victor）的剥离。尽管产量下降，但得益于黄金价格走高，该公司仍交出了极为强劲的财务业绩——净利润增至33亿美元，自由现金流创下31亿美元的历史新高。纽蒙特同时宣布，公司有望实现全年约530万盎司的产量指引目标。”

黄金ETF持仓量虽较3月份的高点有所回落，但今年以来整体保持稳定。“美国黄金ETF持仓量从2月27日的峰值下降2.1%，至9880万盎司，” 他们写道，“这一数值与年初的持仓水平（9890万盎司）基本持平。今年以来，黄金ETF持仓量的走势与黄金价格高度同步：1月末、2月末和4月中旬出现过三次局部高点，3月末则出现一次低点，略滞后于3月26日黄金价格的全年最低收盘价。”

谈及白银，贺利氏分析师表示，今年以来白银ETF持仓量呈现持续下降趋势。

“白银ETF持仓量从1月1日的峰值下降8.2%，至7.932亿盎司，” 他们写道，“这一下滑趋势是从年初的8.636亿盎司持仓水平开始的。今年以来，白银ETF持仓量持续走低，仅在白银价格上涨后出现过几次小幅反弹。不过，自3月26日白银价格触及全年最低收盘价以来，这种ETF持仓下滑趋势似乎已趋于平缓。”

分析师们还指出，今年一季度欧盟新车注册量中，纯电动汽车（BEVs）的占比有所提升。“2026年一季度，纯电动汽车占欧盟新车注册量的19.4%（约54.7万辆），较2025年一季度提升4.2个百分点，” 他们表示，“混合动力电动汽车和插电式混合动力电动汽车的注册占比分别为38.6%和9.5%，其中混合动力电动汽车成为新车注册的最热门选择。传统内燃机（ICE）汽车的注册占比则从一年前的38.2%降至30.3%，凸显出欧盟汽车市场向电动化转型的加速态势。”

贺利氏指出，电动汽车及其充电基础设施的生产需要“大量白银”。“例如，电动汽车使用的白银量比传统内燃机汽车大约多75%，” 分析师们表示，“每辆电动汽车的白银用量可达1至2盎司。除此之外，充电基础设施也需要消耗白银——一座大功率直流充电站，根据其功率等级和充电端口数量，白银用量可高达50盎司，这也成为白银工业需求的重要支撑。”