德意志银行：英镑持续承压 政治不确定性致EUR/GBP隐含2%风险溢价

金吾财讯|德意志银行分析师Shreyas Gopal与Sanjay Raja指出，欧元兑英镑汇率（EUR/GBP）持续高于英国央行（BoE）与欧洲央行（ECB）利差所隐含的水平，表明英镑（GBP）存在可量化的风险溢价。他们认为这反映出英国持续的政治不确定性及能源冲击后英国国债收益率走高的影响，同时警示英国基准利率存在上行风险且期限溢价正在攀升。\n\n英镑持续消化选举风险溢价\n分析师表示，若5月选举结果对工党不利到引发夏季领导层更迭，预计英国固定收益市场将维持当前风险溢价水平。溢价是否进一步扩大将取决于潜在挑战者的政策主张及后续实际措施。\n\n值得注意的是，《金融时报》最新报道显示，议会工党中的'温和左翼'正逐步支持部分福利支出改革。单独来看，此举可能被国债市场视为积极信号，并部分抵消其他领域增加支出的计划影响。\n\n基准情景预测英国央行将维持利率不变，但存在显著的上行风险。随着加息可能性上升，预计2026年二季度末至三季度初可能启动加息周期，具体取决于英国央行后续决策。\n\n当前政治不确定性持续存在，叠加能源危机推高国债收益率，英镑交易仍包含风险溢价。通过即期EUR/GBP汇率与英欧央行货币政策相对定价隐含值的对比测算，当前风险溢价约为2%，虽较去年预算案前有所收窄，但仍处于适度水平。