拆解361度配股背后的战略深意：一次迈向全球化的跳板

4月28日，361度（01361.HK）一则公告引发资本市场剧烈反应。公司宣布，通过“先旧后新”方式配售最多1亿股股份，配售价6.18港元，较前一交易日收盘价6.92港元折让约10.69%。消息一出，股价开盘跳水，公司股价当日重挫20.52%，收于5.50港元，成交量显著放大。

面对这一市场波动，笔者试图穿透表层情绪，通过拆解这份公告背后的另一层逻辑，深入分析361度此次配股的真实动因、公司当前的经营底色以及行业竞争格局的深刻变化。

一、配股究竟配了什么？——一次“小而精”的战略补给

看到配股方案本身。根据公告，公司拟以先旧后新方式配售最多1亿股，占经扩大后已发行股本约4.61%，每股配售价6.18港元，较前一交易日收市价折让约10.69%，所得款项净额约6.11亿港元。

客观来看，这次配股规模并不大。6亿多港元的融资规模，相对于公司超百亿港元的市值和超百亿元的营收体量而言，比例非常有限。股本摊薄比例对现有股东的稀释效应也并不显著。

真正值得关注的是资金的投向。公告明确，配股所得款项净额约80%近4.89亿元将用于拓展海外市场网络，具体包括零售店铺的租赁及装修、电子商务平台的搭建、潜在业务目标的收购、营销及品牌推广活动，以及设立海外附属公司；约20%用作一般营运资金及其他一般企业用途。

也就是说募集资金将优先投向东南亚、中亚、欧洲、非洲等区域的空白市场。在这些区域，公司将集中资源落地标杆直营门店、属地轻量化零售网点，通过合规租赁与标准化整装，快速补齐全域布局短板，抢占海外消费市场。这才是本次融资的真正底色。

这一定位其实已经非常清晰，是为了“布局”。中长期看，随着海外门店增量营收、跨境电商规模化、全球化品牌溢价等提升，这些投入将稳步反哺集团整体归母净利润，反向增厚每股收益与股东综合回报。可以说是一笔投入产出明确的战略资本开支。

二、海外扩张，时机已至——锚定全球空白市场

抢占先机，此刻正是关键。361度的海外战略并非一时兴起。2025年，公司海外销售网点已达1,253个，国际零售流水同比增长125.4%，海外业务已成为公司增长最快的新兴板块。中金公司近期发布的报告指出，公司2026年第一季度，海外业务延续2025年的积极增长势头，在东南亚和欧洲市场实现良好突破，跨境电商增长动能充足。

海外扩张需要资金投入——零售店铺的租赁装修、电商平台的搭建、品牌推广、团队建设，每一项都是前置成本，但同时也是构建长期竞争壁垒的必要投入。公司在基本面最硬朗的时候启动融资，在笔者看来更多的考量是“在行业景气度高、自身增长动能强劲的窗口期补充资本，为下一个增长周期储备充分弹药，而不是等到需要钱的时候才被动融资。”

当前是全球运动服饰行业海外渠道布局、跨境电商基建、全球化品牌占位的黄金窗口期。优质商圈铺位资源、跨境物流链路、区域合规运营牌照，这些资源的窗口期极其稀缺。谁能在低成本阶段抢先卡位，谁就能吃到下一轮全球化红利。

公司的发展战略和公司治理始终坚持长期主义，专注于优化资本结构、提升投资价值。尽管拥有充足的现金储备和稳健的经营现金流，但引入额外的融资来源将有助于提升财务灵活性，在更为多元化的投资者基础支持下，同时也为公司下一阶段的发展奠定坚实基础。

值得一提的是，公司近期股价触及高位，这为本次融资提供了良好的交易窗口。最终，本次配售获得了全球投资者的良好参与，其中不乏长线基金及多策略基金，这些专业机构比短期投机者更清楚公司的价值。

三、结语：为多一度热爱，给耐心多一点时间

最后看基本面。361度3月份披露的2025年年报显示，全年总收益同比增长10.6%至111.46亿元，净利润同比增长14%至13.09亿元，连续五年实现双位数增长；电商收入增长25.9%，海外业务流水飙升125.4%。2026年一季度延续稳健，主品牌及童装线下零售额均录得约10%增长，电商录得中双位数增幅。公司经营性现金流持续夯实，资金面毫无压力。

股价下跌，本质是短期流动性冲击与市场情绪的叠加反应。配售股份上市流通，部分短线资金选择离场，这在任何配售案例中都是正常现象。但一家公司股价的长期走势，终究取决于其创造价值和回报股东的能力。

对于真正理解361度全球化战略、认可公司长期主义治理理念的投资者而言，20%的下跌，不是风险释放的终点，而是中长期布局的起点。当市场情绪回归理性，当海外门店陆续开业、跨境电商数据逐季兑现，市场会重新定价这家正在从中国品牌走向全球品牌的企业。

本次募资，合规透明、用途聚焦主业、战略贴合全球化核心方向。公司正稳步兑现长期业绩增量。短期的股价波动，从来不是衡量一家公司价值的尺子。笔者认为361度跌去的只是情绪；而涨起来的或将是全球化的星辰大海。