万和电气2025财报看点：盈利结构优化，全球化产能释放红利

文/乐居财经 杨凯越

2025年，厨卫电器行业步入深度调整期。家电地产链红利消退之后，国内厨卫电器赛道已然告别粗放式增量时代，全面驶入存量博弈与结构重构的深水区。

奥维云网数据显示，全年厨卫全品类零售额1613亿元，同比下滑8.5%，市场需求透支叠加行业政策红利逐步退潮，内卷化价格战持续蔓延，中小品牌加速出清，行业竞争正式从规模扩张转向核心能力的终极比拼。

在此背景下，广东万和新电气股份有限公司（002543.SZ）发布2025年年报，交出一份逆周期稳经营、结构性高成长的答卷.财报显示，万和电气2025年实现营业收入72.29亿元，整体保持稳健；归母净利润2.16亿元，经营活动现金流净额2.86亿元，现金储备充足。

在行业整体承压之下，万和电气以产品驱动、效率增长、数智赋能、品质引领四大主轴，构筑起穿越周期的核心壁垒，展现出龙头企业的经营韧性与战略优越性。

逆市破局，结构性亮点凸显

万和电气的2025年，是强者恒强的一年。面对行业零售额同比下滑的压力，万和电气依托燃气热水器单项冠军优势与全球化产能布局，实现多维度突破，核心亮点清晰可见。

技术壁垒持续加固，高端化成效显著。作为燃气热水器领域连续22年市场占有率第一的龙头，万和电气2025年研发投入3.07亿元，占营收比例达4.24%，同比提升6.19%，创下历史新高。报告期内，万和电气拿下89项行业先进技术成果，其中国际领先18项、3766项有效专利，主导或参与313项国内外标准编制。航天级冷凝水雾化外排、超低温热泵、全预混燃烧等核心技术落地，推动安睡洗、银河ML10等高端系列热销，其中高端型号销量完成率达249.7%，产品结构向高毛利升级。

出海业务逆势高增，全球化产能筑牢护城河。在内销市场疲软时，万和电气出口销售30.11亿元，占营收比提升至41.66%，同比大增13.08%，连续两年保持两位数增长，成为第一增长曲线。目前，万和电气已形成泰国、埃及两大海外生产基地，2025年3月埃及基地正式量产，辐射欧洲、非洲市场；泰国基地一、二期全面投产，有效分散供应链风险。出口业务以OEM-ODM-OBM阶梯升级，燃气热水器、采暖炉、烤炉等产品出口量稳居行业前列，在西欧、东欧、北美形成差异化优势，对冲国内市场压力。

效率变革落地，盈利能力结构性修复。面对行业价格战与成本波动，万和通过DTC转型与精益制造，实现国内线下渠道毛利率36.29%，同比提升3.29个百分点；热厨生产效率提升20%，库存资金周转率提高30%；APS数字化排产效率提升250%，设备综合效率（OEE）从57%升至73%。在行业普遍承压时，万和电气以全价值链提效，守住盈利基本盘。

财务基本面稳健，现金流与分红彰显实力。2025年末万和电气总资产81.11亿元，归母净资产48.05亿元，资产负债率降至40.77%，财务结构健康。利润分配方案为每10股派现2.4元（含税），现金分红总额1.78亿元，持续回报投资者。经营现金流2.86亿元，为研发与全球化扩张提供充足弹药。

长期主义制胜，彰显战略优越性

厨卫行业正经历政策退坡、存量竞争、结构升级三重变革，渗透率见顶、换新周期拉长、供需错配成为行业共性难题。万和电气以长期主义应对短期波动，其战略定位与运营体系，在行业对比中优势突出。

万和电气战略定位精准，坚守热水采暖黄金赛道，聚焦全屋热水采暖解决方案，同时布局厨房电器与生活电器，形成“一主两翼”格局。2025年万和厨房电器收入34.85亿元，同比增长4.59%，在行业下滑背景下逆势增长；空气能热泵突破-46℃极寒运行技术，打开北方采暖增量市场。相较于同行多元扩张，万和聚焦核心赛道，将资源集中于技术与品牌壁垒构建，形成差异化竞争力。

报告期内，万和电气推行数智化与品牌年轻化并行，穿越行业周期。VOC用户系统迭代至3.0，经营驾驶舱升级，实现“数据驱动决策”；营销端抖音OMO模式覆盖1079家门店，全年直播6.88万场，发布短视频23.57万个，沉淀超1.33亿消费人群资产。品牌端深化“天生可靠”心智，签约杨超越、赞助热门综艺，推动品牌年轻化，抖音平台“可靠”心智稳居行业第一，知乎正面评价率超90%。

目前，万和电气的双循环格局已成型，未来增长空间清晰。在国内市场，热水器以旧换新政策延续，万和作为一级能效销量冠军，充分受益存量换新；洗碗机、嵌入式厨电渗透率不足10%，增长空间广阔。于海外市场，万和电气泰国、埃及基地产能释放，并计划于2026年加码西欧热泵、东欧采暖炉、北美燃热市场，自主品牌占比持续提升。

展望未来，万和电气正从燃气具制造商向全球热水采暖解决方案服务商进阶。在行业集中度持续提升、国产替代加速、低碳转型深化的趋势下，万和凭借技术壁垒、全球化产能、效率优势与品牌心智，有望进一步扩大市场份额。短期看，海外高增与国内结构优化支撑业绩稳健；长期看，氢能、热泵、智能套系打开成长空间，万和电气正以确定性战略，穿越行业不确定性，书写厨卫龙头的长期价值。

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