【券商聚焦】国投证券维持特步国际(01368)“买入”评级 指主品牌增长稳健

金吾财讯|国投证券（香港）有限公司发布研报指，特步国际(01368.HK)2026年第一季度经营情况符合预期，主品牌流水录得低单位数增长，索康尼流水增长超过20%。研报给出目标价5.8港元，维持“买入”评级。研报认为，特步主品牌增长稳健，电商及儿童业务引领增长。电商保持双位数增长，其中直播和跨境电商增长强劲，跨境电商实现超过100%增长。特步少年录得双位数增长，全新品牌定位推动儿童品类高质量增长。零售折扣维持7-7.5折，渠道库存周转约4.5个月，保持健康水平。品类上，公司推出更多越野跑鞋和户外服装系列，跑步和户外录得双位数增长。索康尼方面，第一季度零售流水同比增长超过20%，高端化战略持续推进，服装占比提升至20%以上。索康尼近期官宣新代言人蔡徐坤，强化与精英人群链接，未来预计保持较好增长态势，成为集团第二增长曲线。渠道方面，第一季度购物中心和奥莱表现好于街铺店。公司自2025年12月开展DTC后，主动关闭低效店，加速入驻购物中心及奥莱。精选奥莱店平均店效达百万，目前已开店30家，全年预计开设70-100家。2026年计划新增约500家DTC门店，主要集中在下半年完成，预计调整效果将于2027年显著释放。财务预测方面，国投证券预计特步国际2026-2028年EPS分别为0.50、0.54、0.58元，基于2026年10倍市盈率，给予目标价5.8港元。