成大生物2025蓄势之年：业绩阵痛不改韧性底色，10亿重注打响创新药突围战

本文来源：时代财经 作者：李垚

18世纪末，牛痘疫苗问世，此后疫苗行业历经两个多世纪的技术发展。作为20世纪公共卫生领域最伟大的成就之一，接种疫苗依然是目前最有效、最经济的疾病预防方式。

2025年，对于整个中国疫苗行业而言，是充满挑战与变局的一年。对于身处其中的成大生物（688739.SH）来说，同样如此。

4月20日，成大生物发布2025年业绩报告。报告期内，公司全年实现营业收入13.90亿元，归母净利润为1.32亿元，同比出现一定幅度下滑。

财务数据表层波动背后，实际上是一个更加坚韧、更具前瞻性的成大生物。

自2002年成立以来，成大生物一直专注于人用疫苗的研发、生产和销售。财报数据显示，2025年，成大生物人用狂犬病疫苗批签发349批次、781万人份，同比增长24%，进一步巩固市场领先地位；另一核心产品“成大利宝”（商品名）作为国内唯一在售的人用乙脑灭活疫苗，2025年批签发29批次、152万支，为市场销售提供了稳定供给。

此外，公司核心产品斩获重磅新免疫程序，境外销售收入实现稳步增长，向创新药领域的战略性进军也已拉开序幕。这三大亮点，共同构成了成大生物穿越周期、迈向高质量发展的坚实基石。

境外出口规模创新高，全球版图持续扩张

狂犬病是狂犬病毒所致的人畜共患急性传染病，病死率接近100%，犬伤暴露后接种狂犬病疫苗是最直接和有效的防控手段。从全球范围看，狂犬病在超过150个国家和地区流行，除南极洲外所有大洲均有报告，其中，亚洲和非洲的发展中国家情况最为严峻。

在国内市场面临阶段性调整压力时，成大生物多年的全球化布局开始凸显其战略价值。年报显示，2025年，公司人用狂犬病疫苗出口331万人份、同比增长39%，人用狂犬病疫苗出口规模创历史新高，海外业务实现稳步增长。

目前，成大生物也在持续深化与埃及、泰国、孟加拉等重点区域经销商的合作，有序推进全球市场注册与准入工作。

此前，成大生物在被问及公司国际业务表现及“疫苗出海”战略推进情况时曾表示，2025年上半年，公司国际业务表现良好，人用狂犬病疫苗销售收入实现大幅增长，业务已覆盖30多个国家，期间新增印尼市场准入，同时正积极拓展巴西等市场容量较大的“一带一路”国家和地区，“疫苗出海”战略稳步推进，国际市场优势持续巩固。

海外业务的持续突破，不仅为成大生物贡献了实实在在的增量收入，更验证了其产品质量与国际竞争力的硬核成色。

国内首个“简易4针”程序获批，龙头地位不可撼动

如果说海外业务是抵御市场波动的“盾”，那么持续进化的核心产品，就是成大生物开疆拓土的“矛”。

就在年报发布前不久，成大生物迎来一项里程碑式的突破。4月14日，国家药监局正式批准其核心产品“成大速达”（商品名）增加“1-1-1-1”简易4针免疫程序。这意味着，对于暴露后需要紧急防护的人群来说，最短可在14天内完成全程接种，较传统28天的周期大幅缩短，便利性与依从性显著提升。

成大速达简易4针免疫程序的Ⅲ期临床研究结果显示，全程接种后14天抗体阳转率同样为100%，各组的抗体GMC值均远超保护水平，且安全性良好。

至此，成大速达成为国内首个同时具备5针法、“2-1-1”法及简易四针法三种暴露后免疫程序的Vero细胞狂犬病疫苗。

　　　　　　　　　　　　图源：成大生物官网 　　　　　　　　　　

更值得关注的是，公司另一款重磅产品“成大安欣”（人二倍体细胞狂犬病疫苗）此前已率先获批简易4针程序。这使得成大生物成为国内唯一一家同时拥有Vero细胞和人二倍体细胞两种基质、且均具备最全免疫程序的人用狂犬病疫苗企业。

数据显示，自2008年起，成大生物在国内人用狂犬病疫苗市场的占有率已连续18年位居行业第一。凭借独特的产品矩阵优势，成大生物构筑了对手难以逾越的护城河。

除了人用狂犬病疫苗，“成大利宝”作为当前国内唯一上市销售的人用乙脑灭活疫苗，具备突出的先发优势与核心竞争壁垒。此外，三价及四价流感疫苗已提交上市申请并处于审评阶段，在研品种涵盖15价HPV疫苗、13价/20价及高价肺炎疫苗、重组带状疱疹疫苗、多价手足口病疫苗、B群流脑疫苗和狂犬单抗等多个研发品种，有望为成大生物的可持续发展构筑坚实的产品矩阵与战略储备。

10亿押注创新药，打造“疫苗+创新药”双轮驱动

看完成大生物的当下，更值得关注的是它的未来。

事实上，这家疫苗龙头企业的前瞻布局早已悄然展开。2025年7月，成大生物与中科紫东太初（北京）科技有限公司签署合作协议，共建“AI+疫苗研发联合实验室”；同年10月，成大生物与中国科学院微生物研究所签署合作协议，聚焦新发、突发传染病；同年12月，以中科院微生物所为依托单位的“合成免疫学与疫苗智造北京市重点实验室”正式成立。

一系列动作表明，成大生物的步伐并未止步于当下，而是着眼于长远未来。

进入2026年初，成大生物再投下一枚重磅战略棋子，宣布斥资10亿元自有资金，在上海设立全资创新药子公司“成大生物创新制药有限公司”。这一动作标志着，公司正式吹响向创新药领域进军的号角，致力于打造“疫苗+创新药”的双轮驱动模式。

根据公告，该子公司将作为公司布局创新药领域的核心载体，围绕存在重大未被满足临床需求的疾病领域进行前瞻性布局，将重点关注免疫抗肿瘤、自身免疫性疾病等方向。此外，该子公司还将通过自主研发、产品引进及收购、合资共建、股权投资等多元化方式，构建研发、转化、产业化的全链条闭环运营体系。

10亿元的真金白银，不仅仅是资本投入，更是一份长期主义的承诺。对于一家深耕疫苗领域二十余年的公司而言，向创新药领域延展，既是基于核心技术平台的自然延伸，也是面对行业变局的主动升维。

值得注意的是，政策暖风频吹，也为成大生物的创新转型营造了良好的外部环境，为创新药发展提供有力支撑。2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，释放出明确的产业扶持信号。紧接着，4月14日，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，其中“优化创新药等新上市药品首发价格机制”“对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定”等内容，均被市场视为对创新药行业的实质性利好。

在创新药布局之外，成大生物同样重视通过外延式并购巩固疫苗主业。年报显示，公司在加强疫苗主业相关工作的同时，积极挖掘疫苗产业整合与创新药外延并购机会，已建立相关内部工作机制，并储备、初步研判了一批潜在标的。这意味着，在行业集中度提升的关键期，成大生物有望通过收购优质资产或技术，进一步巩固市场地位。

截至2025年年末，成大生物在手现金达43.65亿元，交易性金融资产8.50亿元，资产负债率仅为4.02%。这也为其研发、投资乃至行业整合提供了充足的“弹药”。