【券商聚焦】国盛证券首予图达通(02665)“买入”评级 指其激光雷达产品矩阵完善

金吾财讯|国盛证券发布研报指，图达通(02665.HK)是全球图像级激光雷达解决方案领军者，聚焦1550nm和905/940nm双技术路线，打造覆盖超远距、主视补盲到纯固态广角的产品矩阵。2025年公司实现年度毛利率首次转正至7.9%，营业亏损收窄至4.6亿元。研报首次覆盖，给予“买入”评级。 研报指出，激光雷达市场规模广阔，预计2030年全球车用市场达321亿美元，2025-2030年复合增速70%；非车用市场2030年达92亿美元。行业竞争进入“千线时代”，公司凭借双技术路线布局，已累计获得18家客户超60款车型定点。2025年蔚来采购量占公司总交付量86.2%，但客户多元化趋势显著，其他客户占比逐步提升。泛机器人业务营收同比增长130%，已拓展至智慧交通、轨交等非车领域。 财务与业务焦点方面，公司2022-2025年营收从4.55亿元增至10.58亿元，CAGR达32%。主力产品方面，1550nm猎鹰系列主打高阶智驾，累计交付超75万台；905nm灵雀系列2025年交付13.8万台；纯固态蜂鸟系列已获国内头部车企前装定点。公司前瞻性布局Robotaxi及智慧基础设施，已与瑞典Aventi Sweden达成近260万美元订单。 研报预计2026-2028年归母净利润分别为-0.6/0.06/0.09亿美元，对应2026年PS为4.4x。风险提示包括单一客户依赖、技术替代、持续亏损、产品价格下降及知识产权诉讼。