【券商聚焦】中金国际上调雅乐科技(YALA)目标价至9.9美元 但警告短期扰动未消

金吾财讯 | 中金国际发研报指，雅乐科技(YALA)预计1Q26收入同比减少7%，较此前预测下修，主要受用户付费意愿、收入确认节奏等阶段性因素影响；预计Non-GAAP净利润同比减少16%，下修幅度略小于收入，主要由于公司审慎的费用策略。尽管面临短期挑战，用户增长仍显示出韧性，预计1Q26收入为7,810万美元，主要受Yalla及Yalla Ludo用户付费意愿短期波动的影响；全年来看，预计老业务收入同比小幅下滑，但新游戏有望在下半年逐步对冲。 该行表示，考虑到1Q26收入受用户付费意愿、收入确认节奏等阶段性扰动，用户增长仍具韧性，预计全年收入小至中个位数同比下滑，但新游戏有望在下半年逐步对冲。费用管控灵活，利润端短期承压可控。预计2Q26起需关注两款新游戏（三消Turbo Match及SLG）集中推广情况，具体投入将根据ROI表现动态调整，关注新游戏投放节奏与回收效率。 该行续指，根据1Q26及全年情况，该行下调26年Non-GAAP净利润4%至1.59亿美元，维持27年Non-GAAP净利润不变。考虑到用户付费意愿等短期扰动，现价对应8/7倍Non-GAAP P/E。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整，下调目标价4%至9.9美元（26/27年11/10倍Non-GAAP P/E），上行空间42%。尽管如此，旗舰产品用户流失、游戏业务进展不及预期、行业竞争加剧、监管风险以及交易流动性风险等因素可能对股价带来波动，维持“中性”评级。