冲击前十，东方证券新董事长“闪电”收购上海证券

继国泰君安吸收合并海通证券落地之后，上海国资体系内部再迎来新一轮券商资源整合，此次为东方证券收购上海证券，这也是今年以来券商行业第二起重大并购案。

4月19日，东方证券发布公告称，公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金相结合的方式，收购上海证券100%股权，公司A股股票自4月20日开市起停牌，预计停牌不超过10个交易日。

东方证券、上海证券同属上海国资委旗下券商，若交易顺利完成，合并后总资产超过5800亿元，总资产超过国信证券的5767.72亿元，排名券商行业第10名，合计净资产超过1000亿元，位列券商行业第11名。

值得注意的是，在披露此次交易前两天，上海证券总经理罗国华因个人原因辞去总经理职务。而一个月前，东方证券刚迎来新任董事长周磊。周磊拥有深厚上海国资及金融系统从业经验，这起并购是其上任后推动的首个重大战略举措，考验着其掌舵大型金融机构并购整合的智慧与魄力。

东方证券成立于1998年，总部设在上海，现有注册资本84.97亿元，公司于2015年、2016年分别完成A股、H股上市，成为行业内第五家A+H股上市券商，目前总市值约800亿元。

在股东层面，东方证券是上海市国资委旗下核心券商之一，其第一大股东为申能集团，截至2025年末，申能集团持有东方证券22.62亿股，占公司总股本的26.63%，而申能集团由上海市国资委全资控股。

上海证券同属上海国资体系，成立于2001年，由原上海财政证券公司和原上海国际信托投资公司证券部以新设合并方式组建成立。2020年12月，中国证监会核准百联集团成为公司主要股东、控股股东。

资料显示，上海证券注册资本为53.27亿元，实控人为上海市国资委。其中百联集团持有50%股权，国泰海通证券、上海国际集团投资有限公司、上海国际集团有限公司、上海城投（集团）有限公司分别持有24.99%、16.33%、7.68%、1.00%股权。

4月19日，东方证券与上述股东签署意向协议，拟以发行股份及部分现金支付方式收购其所持的上海证券全部股权。

具体交易方案上，东方证券拟通过发行A股股份方式购买百联集团持有的上海证券50%股权、上海国际集团投资持有的上海证券16.33%股权、上海国际集团持有的上海证券7.68%股权、上海城投集团持有的上海证券1.00%股权；拟通过发行A股股份的方式购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，另外通过支付现金的方式购买国泰海通持有的上海证券6.25%股权。

这是继东吴证券并购东海证券之后，今年以来第二起券商并购案例。需要注意的是，东方证券在公告中提到，交易方案尚未最终确定，各方将进一步协商确定本次交易的方案、价格等事项，并签署正式交易文件进行约定。

总资产跻身券商前十

东方证券2025年年报显示，报告期内，东方证券实现营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；实现归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%。截至2025年末，东方证券资产总额4868.76亿元，同比增长16.55%；净资产826.26亿元，同比增长1.58%。

在核心业务表现上，2025年，东方证券财富及资产管理业务实现营业收入69.89亿元，同比增长31.32%。机构及销售交易业务实现营业收入达52.76亿元，同比增长达到46.01%。投行及另类投资业务营业收入为16.05亿元，同比增长18%。

上海证券为国泰海通参股公司，国泰海通年报显示，2025年，上海证券实现营业收入34.25亿元，归母净利润13.24亿元。截至2025年末，上海证券总资产957.68亿元，净资产198.05亿元。

若以2025年数据测算，东方证券和上海证券合计总资产为5826.44亿元，合计净资产为1024.31亿元，合计营业收入187.83亿元，合计净利润69.58亿元。

若交易顺利完成，东方证券和上海证券合并后总资产超过国信证券的5767.72亿元，排名券商行业第10名，净资产低于国信证券的1313.93亿元，位列券商第11名。

在分支机构方面，东方证券在全国设有170家分支机构，主要控股或参股公司包括东证期货、东证资管、东证资本、东方金控、东证创新及汇添富基金。上海证券设有分支机构80余家，主要集中在长三角等地。

东吴证券非银首席分析师孙婷在研报中表示，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式，大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。

就在此次交易披露一个月前，东方证券刚迎来新任董事长周磊。

3月20日，东方证券发布股东会决议公告和董事长任职公告，审议通过《关于选举公司执行董事的议案》，选举周磊先生担任公司执行董事。结合之前公司的董事会决议，自3月20日起，周磊正式履行东方证券执行董事、董事长（法定代表人）、战略与可持续发展委员会主任委员、薪酬与提名委员会委员等职责。

除去东方证券董事长职务，周磊同时担任东方证券第一大股东申能集团副总经理一职。而在此前2月24日，东方证券召开内部大会宣布了周磊出任东方证券党委书记。

公开信息显示，周磊出生于1978年，在加入东方证券前，周磊曾任上海国际信托投资公司投资银行部业务员，上海国际集团资产经营公司融资安排部项目经理、经理，上海国际集团资产管理公司融资安排总部总经理、副总监，上海爱建信托副总经理、风险合规负责人、总经理，上海国有资产经营有限公司副总经理、总经理、党委书记、董事长，上海国际集团投资总监、副总经理等职。

从履历看，周磊已经深耕上海国资金融领域超20年，覆盖投行、信托等多个核心金融领域，具有丰富的金融和投资管理工作经验。

上海证券方面同样出现了人事变动，就在披露收购上海证券的前两天。4月17日，罗国华因个人原因辞去上海证券总经理职务。而其在2022年2月正式获聘任为上海证券总经理。据悉罗国华将加盟天风证券，拟担任公司党委副书记。

此次东方证券发行股份购买上海国际集团投资持有的上海证券16.33%股权、上海国际集团持有的上海证券7.68%股权，而上海国际集团现任党委副书记、董事、总裁，正是东方证券前任董事长龚德雄。

履历显示，龚德雄出生于1969年，同样深耕上海国资金融领域多年，拥有丰富的金融从业经验，曾先后任职于上海国际信托投资公司、上海国际集团、国泰君安等机构。自2023年9月至2025年12月8日，龚德雄历任东方证券党委书记、执行董事、董事长等职，之后调动回上海国际集团。

值得注意的是，龚德雄曾长期在上海证券任职，2001年2月至2009年11月担任上海证券副总经理，2013年3月至2015年9月担任上海证券总经理；2016年5月至2018年5月担任上海证券董事长。

由此可见，龚德雄兼具东方证券、上海证券两方核心任职履历，同时现任上海国际集团高管。对于此次东方证券并购上海证券，龚德雄在国资内部资源协调、后续业务整合上或起到较大推动作用。

开源证券非银金融行业首席分析师高超在研报中表示，在金融强国和打造一流投行的顶层设计和监管鼓励下，行业新一轮并购潮驱动集中度提升，券商行业格局持续优化。

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