明起停牌！600323，重要资产收购

【导读】瀚蓝环境拟收购粤丰环保少数股东股权

中国基金报记者 夏天

4月21日晚间，瀚蓝环境（证券代码：600323）发布公告称，筹划以发行股份及支付现金方式收购高质量基金100%财产份额及粤丰环保7.22%股份，并募集配套资金。本次交易预计构成关联交易，但不构成重大资产重组。

经申请，公司股票自4月22日起停牌，预计不超过10个交易日。

本次交易完成后，瀚蓝环境对粤丰环保的持股比例将由52.44%上升至100%，标志着曾轰动市场的百亿级跨境并购案进入最终整合阶段。

百亿港元并购“收尾”

梳理可知，本次交易是瀚蓝环境对2025年6月完成的粤丰环保私有化项目的战略收尾。

彼时，瀚蓝环境联合国资平台以约111亿港元私有化港股上市公司粤丰环保，创下A股环保行业最大并购纪录。为撬动百亿资金，公司引入广东南海上市公司高质量发展股权投资基金（即高质量基金）作为战略合作伙伴，该基金通过持有瀚蓝佛山（瀚蓝环境控股子公司）43.48%股权，间接参与粤丰环保的收购。

私有化完成后，瀚蓝佛山的全资境外子公司瀚蓝香港持有粤丰环保92.77%股权。股权穿透后，瀚蓝环境持有粤丰环保52.44%股权。

公告显示，高质量基金为纯持股平台，核心资产即为瀚蓝佛山股权，无其他业务。本次收购该基金100%份额，叠加直接收购粤丰环保剩余7.22%股份，瀚蓝将彻底消除少数股东权益，实现对粤丰环保及核心运营平台的100%掌控。

从战略意义看，此次收购是瀚蓝环境巩固行业龙头地位的关键一步。2025年6月并表粤丰环保后，公司垃圾焚烧日处理能力从4.51万吨跃升至9.76万吨，跻身全国前三、A股首位。全资控股后，公司可深度整合双方业务、技术与市场资源，释放更大协同效应，同时优化资本结构，降低财务压力，为后续运营提效与市场拓展奠定基础。

业绩稳健增长的综合环保龙头

瀚蓝环境是佛山市南海区属国有控股的综合环境服务商，业务覆盖固废处理、供水、污水处理、能源等领域，是国内环保行业第一梯队企业。“十四五” 期间，公司以“再造一个瀚蓝”为战略目标，通过内生增长与外延并购双轮驱动，实现跨越式发展。

当前，瀚蓝环境已形成以固废为核心，全产业链协同发展的业务布局。固废处理是公司核心增长引擎，尤其垃圾焚烧发电业务规模领先。截至2025年三季度，公司垃圾焚烧日处理能力近10万吨，项目遍布全国多省市，并通过粤丰环保获取香港垃圾转运市场资源与跨境运营经验。同时，公司供水规模超300万吨/日，污水处理能力超150万吨/日，构建起“固废+水务+能源”的全产业链协同格局，抗风险能力突出。

2025年6月，粤丰环保并表，成为瀚蓝环境业绩增长的核心动力。前三季度，公司实现营收97.37亿元，同比增长11.52%；归母净利润为 16.05亿元，同比增长15.85%，其中粤丰环保并表4个月即贡献约2.4 亿元净利润。

值得一提的是，由于私有化粤丰环保时采用的是大额现金收购方式，这导致瀚蓝环境资产负债率显著抬升。截至2025年三季度末，公司资产负债率达71.06%，较2024年年末上升约10个百分点。

在此背景下，公司本次选择以“发行股份+支付现金”的方式收购高质量基金100%财产份额及粤丰环保7.22%股份，并同步募集配套资金，在一定程度上可看作是减轻资金压力、优化资本结构的重要安排。

可以预见的是，本次收购完成后，瀚蓝环境将进一步夯实固废处理龙头地位，随着整合深入，规模效应与协同价值有望持续释放。

不过，瀚蓝环境也在公告中提示，目前交易仍处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，尚需董事会、股东会及监管机构批准，存在一定不确定性。

截至4月21日收盘，瀚蓝环境报29.39元/股，上涨1.38%，总市值为239.6亿元。

编辑：张玲

校对：乔伊

制作：舰长

审核：陈思扬

注：本文封面图由AI生成

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