低利率时代，东方基金的固收突围靠什么？

出品｜公司研究室基金组文｜张阳

当存款利率持续下行、传统理财收益一再缩水，越来越多投资者开始重新思考一个问题：什么才算真正意义上的“稳健收益”？

一边是低利率环境逐渐常态化，另一边是权益市场波动依旧不低，许多投资者既不愿承受太高风险，也不甘心接受过低回报，债券基金和“固收+”产品正成为新的配置方向。

看上去，这是低利率时代下的被动选择；但往深一层看，它其实反映出投资者对资产配置要求的升级。大家不再满足于“少亏一点”，而是开始追求在控制波动、兼顾流动性的基础上，尽可能提升收益效率。

这背后，真正决定产品体验和长期结果的，不只是产品名称本身，而是基金公司有没有扎实的固收底盘，基金经理有没有穿越周期的管理能力。

从这个角度看，东方基金近几年在固收领域的表现，颇有些“中型公司做出强固收”的意味。无论是长期业绩、产品口碑，还是基金经理吴萍萍在纯固收赛道上的持续深耕，都让这家公司在低利率时代的稳健资金争夺战中，逐渐形成了自己的辨识度。

1. 低利率时代，债基成了“理财替代”新选项？

当存款利率一降再降，银行理财收益中枢不断下移，越来越多投资者开始重新思考一个问题：在今天这个市场环境里，如何才能获取稳健收益？

过去很长一段时间，稳健理财的逻辑并不复杂。把钱放在银行或买些理财，虽然收益不算高，但至少省心，波动也有限。

但现在，情况变了。一边是低利率环境逐渐常态化，另一边是权益市场波动依旧不低。

对一部分投资者而言，如果只是单纯追求绝对安全，意味着收益可能越来越难看；但如果把资金大幅转向权益市场，又要面临净值波动和回撤压力。

市场需要一类既能兼顾稳健性、又有一定收益增强空间的产品。而债券基金，正好承接了这一需求。

与存款、传统理财相比，债基通常有更强的收益增强空间；与股票或权益类基金相比，它的波动和回撤又相对更低，更适合作为稳健资金的重要落点。

尤其是纯债、中短债以及持有期债基，近两年越来越被看作是“理财替代”的重要方向。一方面，这类产品可以通过债券票息、久期管理、信用研究等方式争取更优回报；另一方面，又能尽量把净值波动控制在相对可接受的范围内。对那些既不想把钱长期锁死、又不愿接受过高风险的资金来说，这类产品的吸引力正在明显提升。

比如30天持有期债基这一类产品设计，之所以近年越来越受关注，就是因为它在申赎灵活性和投资操作稳定性之间找到了一种折中。这类产品既不会像封闭式产品那样牺牲太多流动性，也能减少短期申赎对组合运作的扰动，更适合拿来承接一部分原本属于理财的钱。

然而，买债基并不是一件容易的事。恰恰因为整体收益空间变窄，基金公司之间的能力差异反而会被进一步放大。谁的信用研究更扎实，谁的利率判断更稳健，谁的风控体系更成熟，最终都会反映在产品业绩和投资者持有体验中。

在低利率环境下，债基真正比拼的是谁能在有限空间里，持续做出更好的收益和更稳定的回撤控制。

这也意味着，债基竞争的本质，已经从单只产品竞争转向了平台型能力竞争。真正拥有长期固收沉淀的机构，才会在这一轮“稳健资金大迁徙”中脱颖而出。

1. 固收为“底牌”，东方基金在中型公司里做出差异化

在公募基金行业，东方基金并不属于规模庞大的头部机构，但在固收赛道上，这家公司却相当有竞争力。

东方基金成立于2004年，是一家券商系基金公司。根据Wind数据，截至4月17日，公司管理规模已超过1267亿元。单看总规模，这是一家典型的中型基金公司，但从业务结构拆开来看，固收已经成为其最具辨识度的一张名片。

过去三年，东方基金固收业务规模呈现跨越式增长。根据Wind数据，2023年末到2025年末，东方基金的债券型基金管理规模从583.69亿元一路攀升至882.72亿元，年复合增速22.98%，同期全行业债基规模年复合增速为10.84%。

对于一家中型基金公司来说，高于全行业10个百分点的增长并不常见。因为债基规模扩张不像权益爆款那样容易依赖短期市场情绪，更多要靠长期业绩、渠道认可和持有人信任一点点积累。

东方基金在债基方面获得了高于行业平均增速的增长，这是源于公司在债基领域的长期业绩。

根据国泰海通数据，截至2026年3月31日，东方基金固定收益类资产近三年业绩排名为7/139，位居行业前5%；最近五年排名为4/127；最近七年排名为14/111；最近十年排名为7/77，并取得了41.33%的超额收益。

这样的业绩排名绝非偶然，尤其在纯债赛道，东方基金近五年、近七年、近十年的绝对收益均位列行业榜首。

这意味着东方基金的固收优势不是靠某一轮债牛“吃到了红利”，而是已经在较长时间维度上建立起了持续性。能在过去多年中持续交出不错成绩，背后往往依赖的是一整套成熟的投研体系，而非运气。

根据Wind数据，东方基金近5年基金经理平均任职年限达到5.70年，高于行业平均年限。较长的平均任职年限意味着团队稳定，这可以让策略连续性更强，也意味着公司在风控、信用研究和投资框架上更容易形成可积累、可传承的能力，还可以减少因频繁换将导致的策略断层和投资者信任损耗。

此外，券商系背景同样为东方基金提供了差异化的研究协同优势。债券投资表面看重防守，实则对信用分析、行业研究和风险识别能力的要求极高。券商系机构在这些方面更容易形成资源联动。

在当前低利率、低波动偏好的市场环境中，东方基金“中型公司、固收见长”的差异化定位更容易建立竞争壁垒。

1. 吴萍萍十年磨一剑，努力创造长期回报

在东方基金的固收团队中，吴萍萍是极具代表性的一位资深人物。

2015年11月，吴萍萍加入东方基金，次年3月出任基金经理，至今累计从业超过10年。截至目前，她在管基金资产总规模约558.94亿元。

无论从管理年限还是在管规模看，吴萍萍都属于典型的固收老将。尤其在债券投资领域，能够长期管理数百亿规模资产，本身就是市场认可度的重要体现。

从业绩表现来看，吴萍萍说一位在长期维度和中短期排名上都具有较强竞争力的基金经理。

长期表现上，以代表产品东方永兴18个月定开债A为例，根据Wind数据，自2016年11月任职以来，截至2026年4月16日，该基金累计回报达到61.27%，这是她在管产品中的最佳任期回报之一；东方添益债券自2019年4月起管理至今，累计回报39.62%。这样的累计回报水平，对于一位纯固收基金经理而言已经相当有说服力。

更重要的是，吴萍萍的投资风格非常清晰。她当前在管的核心产品主要集中在中长债，整体风格偏稳健，更注重中低风险下的持续收益。

吴萍萍纯粹债基投资风格，恰好契合了当下一部分投资者的需求。因为对很多真正偏好稳健的投资者来说，他们真正需要的是一个收益来源清晰、风格稳定、回撤可控的底仓型工具。吴萍萍管理的产品或可满足这类投资者的需求。

目前，吴萍萍新发了一只中长债产品——东方和煦30天持有期债券。30天的短持有期的设计和中长期的债券组合，可以尽量减少频繁交易和短期申赎扰动，提升整体稳定性。

此外，吴萍萍并非一开始就做债基。她早期还管理过偏股混合、偏债混合、货币基金等产品，之后逐步深耕债券领域。这些经验让她对不同风险收益特征的产品有更完整的认知，也让她在纯固收管理上形成了更强的风险控制意识。

从业绩表现来看，她管理的大部分产品在任期内实现正回报，仅极少数出现小幅亏损，整体回撤控制良好。毕竟对债基投资者来说，低波动往往比短期高收益更重要。

结语

低利率时代，投资者对稳健资产的要求其实比过去更高了。投资者既要有流动性，也希望有更好的持有体验。这使得债券基金和“固收+”产品的重要性持续上升，也让市场开始重新评估哪些基金公司真正具备长期固收能力。

像东方基金，有长期靠前的固收业绩，有持续增长的债基规模，有较成熟的产品矩阵，也有以吴萍萍为代表、风格稳定且长期业绩可验证的基金经理。

对于低利率环境下寻求稳健配置的资金来说，这种平台与个人能力相互支撑的体系，或许比短期排名更值得重视。