央行最新预告，缩量续作，继续！

【导读】央行将于4月15日开展5000亿元买断式逆回购操作

中国基金报记者 张玲

4月14日，央行发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，2026年4月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天），到期日为2026年10月15日（遇节假日顺延）。

数据显示，4月有6000亿元6个月期买断式逆回购到期。由此，央行在4月15日开展5000亿元买断式逆回购操作，意味着当月6个月期买断式逆回购缩量续作，缩量规模为1000亿元。这是央行连续两个月缩量续作6个月期买断式逆回购。此外，由于此前4月3个月期买断式逆回购已缩量3000亿元，意味着4月两个期限品种的买断式逆回购合计缩量4000亿元，缩量规模较上月扩大1000亿元。

“在买断式逆回购缩量之前，央行已连续多日开展5亿元、10亿元的7天期逆回购，堪称‘地量’操作。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，央行此前在公告中特意加入“全额满足了一级交易商需求”的措辞，明确表明操作量减少是因市场需求下降，而非央行主动收紧。

今年前两个月，央行通过买断式逆回购和MLF等工具净投放中长期流动性约2万亿元。叠加3月政府债净融资规模较低，银行体系流动性已经比较充裕。当前DR001加权平均利率持续在1.22%—1.25%的低位运行，1年期AAA级同业存单到期收益率一度跌破1.5%，创历史新低。

“央行此轮缩量操作，核心目的是引导主要市场利率从过度偏低水平逐步回归政策利率附近，避免市场形成过度宽松的单边预期。”董希淼表示，从操作方式看，央行采用“地量逆回购（短端）+买断式逆回购缩量续作（中长端）”的组合，量价分离、长短搭配，体现从数量型调控向价格型调控转变的原则，更强调“稳而不松、松而有度”，为后续政策保留空间。

在董希淼看来，近期“地量”、缩量操作并非流动性收紧的信号，货币政策适度宽松的方向没有改变。短期来看，在外部不确定性升高的背景下，货币政策在保持流动性充裕的同时也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点或将有所延后。如果主要市场利率回升至政策利率附近，买断式逆回购将有望恢复净投放。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，央行近期“收水”操作，释放了引导资金面稳定、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。但这不代表保持市场流动性充裕的政策基调发生变化，更多具有削峰填谷性质。预计在主要市场利率回升至政策利率附近后，买断式逆回购有望恢复净投放。这仍然是今年支持政府债券发行，显示货币政策延续支持性立场的一个重要发力点。

编辑：格林

校对：纪元

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