【券商聚焦】国信证券维持腾讯控股(00700)“优于大市”评级 指主业增长稳健

金吾财讯|国信证券发布研报指，腾讯控股(00700.HK)主业增长稳健，建议关注其混元3.0 AI模型的进展，并维持对其“优于大市”的投资评级。 研报预计，腾讯2026年第一季度营收将达到2013亿元(人民币，下同)，同比增长12%；Non-IFRS归母净利润为688亿元，同比增长12%，净利润率预计为34%。毛利润增速快于收入，预计同比增长15%，主要得益于高质量业务发展及游戏业务渠道费用节省。 分业务看，网络游戏业务预计收入679亿元，同比增长14%。其中国内游戏收入预计增长13%，《三角洲行动》及新上线的《洛克王国》表现优异；海外游戏预计增长16%。营销服务（网络广告）收入预计为376亿元，同比增长18%，增速环比加速，主要受益于视频号激励广告及与平台电商合作的推动。金融科技及企业服务收入预计为604亿元，同比增长10%，支付业务与宏观消费相关，同时公司在OpenClaw领域的产品矩阵与生态整合处于国内领先地位。 研报指出，公司的AI投入主要体现于研发与销售费用，方向包括前沿研究、人才储备（青云计划）、产品宣发（如腾讯元宝）及芯片采购。根据公司业绩会，混元3.0模型正进行内部测试并将于4月对外推出，据称其在复杂推理、长记忆、Agent能力等多维度有明显提升。 基于此，国信证券维持盈利预测，预计公司2026至2028年调整后净利润分别为2806亿元、3171亿元和3529亿元。研报同时提示需关注政策风险、广告行业竞争及新游戏上线进度等风险因素。