兴业证券发布美国2026年3月通胀数据点评：油价冲击开始显现，关注美伊谈判动向

智通财经APP获悉，兴业证券发布美国2026年3月通胀数据点评。油价冲击影响显现，美国3月CPI如期跳升。受美伊冲突持续升级，国际油价上涨影响，本期美国CPI同环比均出现明显跳升，表现基本符合市场预期，同比增速提高0.9pct至3.3%，环比增速提高0.6pct至+0.9%。3月美国汽油零售价格大幅抬升，带动能源项CPI同比增速扩大12pct至12.5%，环比增速扩大10.24pct至10.87%，影响整体CPI环比约0.7pct，几乎单独贡献了本期环比通胀的全部涨幅。通胀符合预期支撑美联储按兵不动，关注美伊停火谈判进展。

兴业证券主要观点如下：

事件

美国2026年3月CPI同比3.3%，前值2.4%，预期3.4%;核心CPI同比2.6%，前值2.5%，预期2.7%;CPI环比0.9%，前值0.3%，预期0.9%;核心CPI环比0.2%，前值0.2%，预期0.3%。

油价冲击影响显现，美国3月CPI如期跳升。受美伊冲突持续升级，国际油价上涨影响，本期美国CPI同环比均出现明显跳升，表现基本符合市场预期，同比增速提高0.9pct至3.3%，环比增速提高0.6pct至+0.9%。3月美国汽油零售价格大幅抬升，带动能源项CPI同比增速扩大12pct至12.5%，环比增速扩大10.24pct至10.87%，影响整体CPI环比约0.7pct，几乎单独贡献了本期环比通胀的全部涨幅。

核心商品通胀回升，新车价格上涨是主要支撑。

(1)进口依赖度较高商品价格环比涨幅回落。3月家具CPI同比增速扩大0.1pct至4.0%;环比增速收窄0.15pct至0.20%。服装CPI同比增速扩大0.9pct至3.4%;环比增速收窄0.25pct至1.03%。IEEPA关税取消后，关税成本向销售价格的传导减弱或是本期进口依赖度较高商品价格环比涨幅回落的主要原因。

(2)新车价格上涨，二手车跌幅走阔。3月新车CPI同比增速持平，环比增速扩大0.06pct至0.1%，Kelley Blue Book报告显示，3月美国新车销售价格上涨部分缘于销售结构中高端车型的占比提高。3月二手车及卡车CPI同比跌幅持平，环比跌幅走阔0.04pct至-0.42%。新车和二手车价格走势的分化或是当前美国经济“K型分化”的体现。

服务通胀：房租涨幅维持韧性，超级核心通胀环比延续放缓。

(1)房租：同比下行，环比走强。3月房租CPI同比增速回落0.1pct至3.1%，环比增速扩大0.03pct至0.3%，仍是核心CPI的主要支撑项。

(2)超级核心通胀：同比上行，环比走弱。3月超级核心CPI同比增速扩大0.4pct至3.1%;环比增速收窄0.14pct至0.13%，受燃料成本提高和中东国家机场关闭影响，本期机票价格同环比均有明显提高，但医疗保健、娱乐等服务消费价格下跌或涨幅回落拖累超级核心通胀环比增速延续放缓。

通胀符合预期支撑美联储按兵不动，关注美伊停火谈判进展。虽然高油价影响下3月美国CPI同环比均出现明显跳升，但整体而言并未“失控”，核心通胀相对温和，表现弱于市场预期。数据公布后，市场紧缩预期有所缓解：美国三大股指开盘后集体走高，美元指数走弱。3月非农就业数据表现强劲叠加整体通胀符合预期、核心通胀表现温和，进一步强化了美联储按兵不动的理由。展望看，中东局势及其对油价和通胀预期的传导仍是影响美国通胀走势和联储货币政策路径的关键因素，虽然美伊已暂时停火并开启谈判，但双方在核心诉求方面仍有较大分歧，冲突风险并未完全解除。后续关注美伊停火谈判进展以及高油价对核心通胀的传导效应。

风险提示：美国通胀持续性超预期，美联储降息幅度不及预期。