能源危机看中国制造，大明国际扭亏翻身，后市弹性足

来源：经济通

中东战事引发全球能源危机，产生系列连锁反应，如今“塑料袋”在韩日也成稀缺物资。中国凭借优秀的能源结构，制造业成本优势再次凸显，最新的出口数据依旧强势格局。投资市场，近期周期板块受资金留意，国内钢铁行业2025年盈利出现修复，反转预期升温。

大明国际（1090.HK）作为金属加工服务龙头，去年成功扭亏，基本面向好，高端项目落地、出海布局提速，叠加估值处历史低位，成为博弈周期反转的优选标的。

2025年公司交出逆势转盈成绩单，全年营收约441.9亿元，跌幅收窄至4.9%；经营净利则由2024年亏损3.85亿元转为赚1200万元，终结三年亏。毛利10.61亿元大增54.7%，毛利率由1.48%回升至2.4%，降本增效成效显著。期内不锈钢、碳钢的销量与加工量双增，行业龙头地位稳固，经营性现金流净额5.27亿元保持健康。

业务亮点频现，能源、造船、有色领域获得多个重大项目落地。湖北大明承接欧洲高端不锈钢化学品船项目，成功打入欧洲造船市场；大明重工超高强钢天桥、旋筒风帆项目顺利交付，并与东方电气深化合作，能源装备优势进一步巩固。高附加值业务快速增长，深加工、品种钢、工程项目销量齐升，成为毛利增长核心动力。

公司聚焦出海，全球化布局节奏加快。大明国际欧洲分部与住友商事、西门子能源等国际龙头达成合作，切入清洁能源、高端装备市场。大明国际依托国内三大出口基地与两大码头资源，以「国内加工+全球交付」模式抢占全球装备需求，后续还将进军东南亚、美洲市场。

截至3月底，大明国际的市值仅约10亿港元，市净率0.36倍，小市值标的估值严重折价，但核心资产重置成本就远超市值，安全边际可谓极高。作为强周期品种，公司盈利对钢价与加工费敏感度高，若2026年行业需求回暖，盈利有望大幅增长。

整体而言，大明国际2025年业绩触底回升，战略出海正打开成长空间，是布局钢铁周期反转的核心标的，后市弹性值得期待。