【券商聚焦】华源证券首予中银航空租赁(02588)“买入”评级 指其盈利有望持续上行

金吾财讯|华源证券发布研报指，中银航空租赁(02588.HK)是全球第五大飞机租赁商，其核心投资逻辑在于行业供需失衡驱动飞机资产稀缺性提升，叠加公司强大的股东背景与专业管理，盈利有望持续上行。公司系中国银行旗下飞机租赁板块，股东赋能使其享有A-级信用评级和资金成本优势，专业管理团队保障了30年持续盈利记录。 行业层面，全球航空客运复苏领先于飞机制造交付，供需矛盾尖锐。飞机市场价值和租金持续走高，公司净租金收益率从2022年的7.0%提升至2025年的7.5%。截至2025年上半年，公司机队市场价值已高出账面价值15%。公司自有飞机451架、订单飞机337架，存量资产替换与新机交付将使其长期受益于景气周期。 财务与业务方面，公司收入主要来源于飞机经营租赁，2025年租赁租金收入、出售飞机收益净额及利息手续费占比分别为72%、8%和20%。飞机售价上升、租金上涨及新机交付共同推动收入增长。成本端以飞机成本和财务费用为主，2025年占比分别为46.1%和43.8%，未来若进入降息通道，财务成本有望优化。2025年公司税后净利润为7.87亿美元，净资产收益率达11.9%，按最新收盘价计算股息率为4.5%。 盈利预测显示，公司2026年至2028年归母净利润预计分别为8.6亿、9.8亿和11.1亿美元，同比增速分别为8.9%、14.7%和12.5%。同期净资产收益率预计分别为11.7%、12.4%和12.9%。当前股价对应2026年预测市净率(PB)为0.95倍，低于上市以来历史均值1.13倍。鉴于公司资产与负债两端有望受益于行业利好，华源证券首次覆盖给予“买入”评级。报告提示的风险包括飞机市场价格波动、交付不及预期、地缘政治风险及美债利率波动。