【券商聚焦】中信建投维持TCL电子(01070)“买入”评级 指其与索尼合作强化高端竞争力

金吾财讯|中信建投发布研报指，TCL电子(01070.HK)与索尼就家庭娱乐业务达成战略合作。核心逻辑在于，通过成立TCL控股51%的合资公司并整体承接索尼全球家庭娱乐业务，公司将获得SONY/BRAVIA的全球品牌与技术授权，此举将强化其高端竞争力，改写全球电视品牌格局，并有望通过产业链协同实现降本增效，从而提升盈利与估值水平。 交易方面，初始总对价为753.99亿日元（约37.81亿港元），包含认购合资公司51%股份及收购索尼马来西亚制造子公司SOEM 100%股权，该对价低于市场预期。索尼家庭娱乐业务2024年净利率约为2.3%，2025年净利润为微利状态。交易预计于2027年4月1日交割，并有望增厚TCL电子2027年的业绩。 研报认为，此次合作精准匹配TCL电子全球化与中高端化战略。技术层面，结合索尼的画质芯片技术与TCL的屏幕及智能硬件，可强化高端产品竞争力。品牌层面，借助SONY/BRAVIA品牌能快速切入全球超高端市场，提升产品结构与品牌价格指数。产业协同层面，TCL的垂直供应链与全球化产能将有助于合资业务降本增效，释放规模红利，推动索尼相关业务的利润率修复。 基于此，中信建投维持对TCL电子的“买入”评级。该行预测公司2026年至2028年归母净利润分别为30.10亿、40.46亿及50.99亿港元，对应每股盈利（EPS）为1.19、1.60及2.02港元。以当前股价计算，对应市盈率（PE）分别为11.98倍、8.92倍及7.08倍。 报告同时提示了相关风险，主要包括全球电视市场需求可能下降、主要原材料电视面板价格存在反弹风险，以及人民币汇率波动可能对业务造成影响。