【券商聚焦】中金公司上调百胜中国(YUMC)目标价至61美元 但提醒需求波动风险

金吾财讯 | 中金公司发研报指，百胜中国(YUMC)预计3月餐饮行业需求或出现阶段性波动，但公司Q1整体仍保持稳健同店表现。尽管预计公司短期利润率提升节奏或有扰动，长期仍看好经营优化和降本增效能力。研报中指出，受益于最长春节假期带动，国家统计局数据显示1-2月社零餐饮同比+4.8%（增速环比12月+2.6ppt）；但预计3月行业需求或出现阶段性波动，主因春节后为行业淡季，且部分地区需求或延后至春假+清明假期。公司受益于质价比定位和高效产品创新有望Q1延续稳健同店表现，但IP联名/促销活动排期和效果或影响同店增长节奏。 该行表示，尽管3月餐饮行业需求或出现阶段性波动，但预计公司Q1整体仍保持稳健同店表现。客单方面，预计肯德基Q1高客单的外卖占比提升抵消小单占比增加影响，整体客单或保持稳定；必胜客或延续下降趋势。短期利润率提升节奏或有扰动，长期仍看好公司经营优化和降本增效能力。预计Q1受同店增速波动、去年高基数及外卖占比提升下的人工成本压力，公司经营利润率同比或有轻微承压。原材料成本层面，公司对与原油价格直接相关的包材已有较长周期锁价，强供应链能力有望支撑公司在行业内的成本优势。 该行续指，考虑行业需求恢复节奏有所波动及美团投资亏损，下调26/27年经调整净利润预测2%/3%至10.17/10.94亿美元。当前股价对应26/27年17/15x经调整P/E。维持跑赢行业评级。维持目标价61美元，对应26/27年21/18x经调整P/E，上行空间24%。尽管如此，消费力修复不及预期、竞争格局恶化以及同店和利润率低于预期的风险仍需关注。