2025年A股“股价涨幅王”，如何面对利润退潮？

受研发投入激增及投资损失影响，上纬新材2025年录得归母净利润4108.56万元，同比下滑53.67%

投资时间网、标点财经研究员  董琳

股价从每股6.54元到132.1元，归母净利润从8868万元到4109万元。2025年，对于从“传统材料”行业走向“具身智能”领域的上纬新材料科技股份有限公司（下称上纬新材，688585.SH）来说，到底是惊是喜？

从业绩来看，过去一年，上纬新材面临着规模增长与盈利收缩并存的局面。年报数据显示，公司2025年实现营业收入17.97亿元，同比增长20.29%，创历史新高；但受研发投入激增及投资损失影响，公司录得归母净利润4108.56万元，同比下滑53.67%。

与基本面形成强烈反差，上纬新材的股价却在一路“狂飙”。受智元机器人入主、跨界布局人形机器人材料领域的热门题材催化，该公司股价从2025年初的6.54元/股（不复权，下同）起步，全年最高价触及132.1元/股，年度涨幅超1800%，成为A股涨幅最高的个股。

进入2026年，上纬新材股价在创下170.90元/股新高后震荡下滑。截至4月2日午盘，该公司股价报118.25元/股，市值约为477亿元，较智元机器人入主前的市值仍增长超14倍。

对于市场尤为关注的新增长曲线机器人业务，上纬新材在财报中表示，公司消费级具身智能机器人业务仍处于产品开发阶段，尚未实现量产及规模销售，相关业务尚未形成营收及利润。那么，面对新业务潜力的不确定性，上纬新材业绩与股价能否实现良性回归？

2025年上纬新材主要会计数据

数据来源：公司财报

自成立以来，上纬新材专注于新材料的研发、生产与销售，主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域。

2025年7月至11月，智元机器人通过“协议转让+表决权放弃+部分要约收购”三步走的策略，以约21亿元的总对价，最终持有上纬新材63.62%的股份，实现绝对控股。年末，公司宣布以“上纬启元”品牌进军个人机器人赛道，正式切入具身智能领域。

分业务来看，受益于国内风电装机需求回暖、大型化叶片推广，上纬新材2025年风电叶片用材料实现营收8.30亿元，同比增加38.70%，占总收入比重约为46%，为第一大收入来源。同期，公司传统核心业务环保高性能耐腐蚀材料收入为6.82亿元，同比微降1.24%，占比约为38%；新型复合材料收入为8542万元，同比微增0.47%。

相较上述业务，上纬新材的循环经济材料业务表现较为亮眼，全年实现收入9855万元，同比增加259.20%。但受海外海运费用上涨影响，该业务成本涨幅高于收入涨幅，毛利率同比减少4.48个百分点，仅为3.33%。

从盈利指标来看，上纬新材2025年毛利率从15.86%降至13.60%，同比减少2.27个百分点；净利率仅2.28%，同比减少3.59个百分点，其中第四季度单季净利率转为-3.79%。

对于增收不增利，上纬新材在财报中表示，主要是三重因素叠加的结果。

其一，公司在战略转型下研发投入增加，全年研发费用为5159万元，同比增长69.98%，研发人员从51人翻倍至102人，重点投向具身智能机器人、碳纤维复合材料、低空经济材料等新赛道，新增机器人相关专利21项，仅研发投入增加就直接侵蚀利润超2100万元。

其二，受投资与减值损失拖累。因参股公司安徽美佳新材料经营下滑、核心项目未投产，公司确认投资损失2210.11万元；核心客户TPI破产重组，单项计提信用减值损失1119.88万元，两项非经营性损失合计超3300万元。

其三，期内海外运费上涨、汇兑损失、销售费用增加，进一步压缩了利润空间，叠加传统业务毛利率下滑，共同导致盈利下降。

财报还披露，2025年上纬新材原业务归母净利润和扣非归母净利润分别为5157.13万元、4314.54万元，低于此前股权转让方承诺的6000万元、8000万元，业绩承诺完成率为53.93%。根据《股份转让协议》约定，业绩承诺方应补偿公司的现金金额约为3685.46万元。

上纬新材一年内股价变动情况（元/股）

数据来源：Wind

从二级市场股价走势情况来看，2025年年初至6月，上纬新材股价在5.86—8元/股区间窄幅震荡，市场关注度较低。但从7月9日起，公司开启连续20CM涨停模式，短短11个交易日收获11连板，股价从7元/股左右快速飙升至57.7元/股，一个月内即成为2025年A股首只10倍股。

2025年7月9日至9月25日，上纬新材累计涨幅超1500%，期间多次触发异常波动、严重异常波动，被上交所重点监控，7月31日公司停牌核查。复牌后上纬新材热度不减，10—12月期间公司股价多次出现20CM跌停后快速反弹。12月29日，该股触及全年最高价132.13元/股。

进入2026年，上纬新材股价在1月12日创下170.90元/股历史新高，此后震荡回落。截至4月1日午间休盘，该公司最新市盈率（TTM）为1166倍，显著高于所处行业市盈率水平。

业内有分析指出，长期来看，上纬新材所属的基础化工和塑料行业受经济周期影响显著，当前板块回暖或预示需求端改善。但公司高市盈率水平意味着估值风险突出，若未来业绩增长无法匹配，可能压制股价上行空间。