平均首开去化69%、回款率101%，绿城中国以产品力稳住基本盘

文/乐居财经 魏薇

2025年度业绩会上，绿城中国管理层对行业所处的深度调整期作出判断：

当前房地产行业仍处于筑底企稳的关键阶段，新旧模式和新旧动能的转换仍在继续。

绿城中国执行董事、代理行政总裁耿忠强直言：“2026年的投资工作是近几年来最难做的一年。”

这样的表述既揭示了绿城当前所面对的宏观环境，也构成理解其2025年报的关键背景。

在行业需求收缩、项目利润压缩、资产减值增加的大周期之下，绿城交出的经营答卷呈现出典型的结构特征：虽利润端承压，但经营安全性保持稳健，销售规模、回款表现、资金成本与负债结构均处于行业领先区间。

聚焦核心城市，守牢投资底线

行业进入深度调整阶段后，投资策略的重要性更加凸显。

2025年，绿城中国新增50个项目，可售面积约318万平方米，预计可售货值约1355亿元。其中一二线城市货值占比达86%，长三角占比81%，杭州、上海等高能级市场仍是其最重要的投资阵地。新拓项目平均权益比约69%，保持较高水平。

截至2025年末，绿城中国土地储备项目共146个，总货值约3827亿元，高能级城市货值占比较2024年底进一步提升，长三角地区占比64%，一二线城市占比约80%，

对于投资策略，耿忠强表示，绿城继续以守牢安全底线、“做一成一”为第一原则，兼顾现金流和利润。不看重某一个单一维度，而是深入城市和板块研究，重视项目本身。

对于销售和拿地目标，绿城中国执行董事、副总裁李骏表示，未来的销售规模将依据行业节奏和企业内部经营状况动态调整，其核心原则是在稳健与安全边界内保持合理规模，实现经营质量与规模增长的平衡。

同时，管理层表示2026年将持续加大库存去化力度，强化2021年及以前存量合同等指标考核，与年度奖金挂钩；针对2021年及以前项目，以销售流速提升为导向给予资源支持等，“我们将推进重点项目老盘新做，聚焦重点存量项目，设置专人专岗推动工作落地。”

首开平均去化69%、25盘溢价销售

2025年，绿城在产品力维度持续展现出强势引领力。连续第四年蝉联中指院、克而瑞、亿翰智库三大产品力榜单 Top1，并揽获 122 项国内外设计大奖。

在原有四大核心技术体系基础上，绿城进一步整合客户需求和落地应用反馈，升级并聚焦应用十大技术系统，新拓项目整体应用率达91%。

与此同时，绿城产品研发持续创新，成立产品创新研究院，启用AI图云平台实现图纸全自动整理，“好房子实验室”落地北京和樾玉鸣、西安桂冠东方、上海潮鸣外滩等项目，通过沉浸式、可视化的展示方式，让客户直接感知居住体验的细节变化与产品价值的迭代方向，使绿城的产品力形成可感知、可传播的场景体验。

产品力的强势输出最终体现在市场表现上。2025 年全年，绿城首开54个项目，平均首开去化率达到69%，其中25个首开项目实现溢价。

去年下半年，西安绿汀芳菲在10月、11月连续荣登西安销售金额、套数双榜TOP1。入市以来，累计2万+线下来访，单日到访量最高达1300+人次。

今年3月底，上海潮鸣外滩首开，44套房源去化超90%，劲销14.85亿元。

李骏表示，预计在2026年房地产市场政策端，高质量城市更新和“好房子”将成为两大关键发力点，契合整个行业转型和市场需求的变化，成为拉动行业新质增量的核心来源。

利润短期承压，经营底盘稳固

2025年，绿城在经营端展现了较强的稳定性。全年合同销售额达2519亿元，保持行业前列；自投项目销售额约1534亿元、权益销售额1043亿元，继续位居行业 Top5。全年回款率达到101%，维持在行业标杆位置。

现金流安全是绿城近年来高度强调的经营底线。2025年末，其现金短债比升至2.6倍，创历史新高，短期偿债能力进一步增强；可动用货币资金达632亿元，其中可用资金368亿，货币资金保持充足。

融资成本继续下降，总借贷加权平均融资成本已降至3.3%，较2024年下降60个基点。

在经营端保持稳健的同时，利润端承受了一定压力。全年实现营业收入1549.66亿元，同比小幅下降2.26%。绿城管理层表示，利润表现主要受房地产市场调整期影响，同时公司为促进长远发展，主动加大长库存去化力度，并基于审慎原则计提相应资产减值损失，这些因素共同导致了利润的阶段性波动。

需要强调的是，这种短期利润调整是绿城在行业转型期作出的主动战略选择。正如管理层在业绩会上所言，主动去化长库存虽然短期影响利润，但有助于优化资产结构、提升未来抗风险能力，是为长期稳健发展积蓄力量的重要举措。

考虑到库存结构和市场走势，管理层预计2026年利润仍将面临一定压力。

为持续夯实经营底盘，2026年绿城将进一步加大库存去化力度，将去化指标与年度奖金直接挂钩，并针对存量项目在价格政策、激励政策、人员补充等方面给予资源倾斜。这一举措既是优化资产结构的主动选择，也是为未来利润释放积蓄力量的重要布局。

整体来看，绿城的经营逻辑以安全为先，通过保持回款、现金流、融资成本与负债结构的稳定性，确保企业在深周期下仍维持稳态运行。

结语

业绩会最后，绿城管理层表示，2026年的房地产市场将延续温和趋稳以及结构分化的态势。核心城市改善需求仍然有支撑，市场信心恢复仍然需要时间，行业将更加看重发展质量和企业韧性。

绿城将继续坚守长期主义，在筑牢财务安全与风险防控底线的前提下，持续打磨产品，深化战略落地，优化业务布局，持续提升核心竞争力。

“当前房地产行业仍然处于筑底企稳的关键阶段，新旧模式、新旧动能转换仍然在继续，但我们坚信高品质的居住需求始终存在。”

刘成云说，行业筑底与重构进程仍未完成，对绿城来说，这既是挑战，更是优秀企业锤炼内功、积蓄力量的机会。

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