直击业绩会｜中国再保庄乾志：中国再保险业正处于补缺口关键期

3月31日，中国再保险(集团)股份有限公司(以下简称"中国再保")召开2025年度业绩发布会，中国再保董事长庄乾志带领管理团队详细介绍中国再保2025年经营业绩、战略落地成果和未来发展举措。

按可比口径计算，中国再保合并总保费收入、归属于母公司股东净利润均创历史新高：合并总保费收入1803.68亿元，同比增长1.1%；合并保险服务收入1030.87亿元，同比增长1.7%；归属于母公司股东净利润97.22亿元，同比增长38.4%。

庄乾志在发布会上指出，从市场形势来看，中国保险再保险业正处于补缺口、实现高质量发展的关键时期。伴随中国经济结构深度转型和各种风险因素叠加影响，保险作为市场化的风险管理机制，再保险作为“保险的保险”和解决风险管理“最后一公里”的机制，将迎来重要战略发展机遇期。

新兴领域分保费收入增长46.6%

在财产再保险板块，2025年中国再保实现境内业务分保费收入401.06亿元，同比增长3.5%。保险服务收入199.52亿元，同比下降11.5%。中再产险总经理王忠曜解释到，财产再保险板块保险服务收入主要由于农险业务分入已赚保费规模下降的一次性影响。

王忠曜强调：“我们的业务结构不断优化，承保效益更高的临时再保险业务和非比例再保险业务保险服务收入均实现较快增长，增速分别为18.3%和105.0%。”

“2025年，我们着力巩固境内再保险市场主渠道地位，强化创新驱动和数智赋能。”王忠曜表示。

据其介绍，2025年，中国再保新兴领域分保费收入45.98亿元，同比增长46.6%；新兴领域保费占比11.5%，同比提升3.4个百分点。新兴领域中短期健康险、巨灾保险、中国海外利益、绿色电力保险等重点险种分保费收入均实现较快增长。

境外业务方面，2025年中国再保实现总保费收入285.45亿元，同比增长7.5%；保险服务收入257.31亿元，同比增长10.2%；新准则综合成本率81.19%，同比下降3.52个百分点。作为国际化运营的重要平台，桥社保险服务收入222.98亿元，同比增长11.3%，综合成本率降至78.52%，经济资本回报率达18.1%，收购以来年均经济资本回报率达13.4%。

人身再保险板块，2025年，中国再保实现保险服务收入100.88亿元，同比增长2.5%；分保费收入619.03亿元，同比下降3.7%。按业务条线来看，保障型业务分保费收入242.44亿元，同比增长1.9%；财务再业务分保费收入84.62亿元，同比下降49.5%；储蓄型业务分保费收入291.97亿元，同比增长23.1%。

在保障型业务领域，中国再保副总裁、总精算师、中再寿险董事长田美攀强调专业能力的变现：“重疾险存量管理取得成效，业务经验恶化程度显著低于行业；‘医保+商保’数据合作实现突破，自主研发智能风控系统和医疗险反欺诈平台，助力减损数千万元。”

直保板块方面，中国再保副总裁、中国大地保险董事长雷建明回应了市场关注的非车险“综合治理”政策落地进展。

他表示，公司已建立专项工作机制，有序推进条款重新报备，保障条款修订与业务开展平稳衔接，目前企财险和雇主责任险均已完成重新报备并正式上线。

雷建明表示，“综合治理”将有助于非车险承保效益的提升，特别是销售成本的改善，但非车险经营同时受自然灾害、意外事故等多重因素影响，具体效果还有待观察。从当前情况判断，一是企财险、雇主责任险的市场竞争将变得更加理性，此类险种的承保效益预期能得到明显改善；二是意外险、个人健康险和个人财产险等个人非车险业务的综合成本率预计也将有一定程度优化。

从“配资产”向“配策略”深化

面对低利率环境持续、地缘政治冲突加剧的宏观环境，中国再保的投资策略成为市场关注焦点。

截至2025年末，中国再保投资资产总规模4620.63亿元，同比增长4.1%。从资产构成看，固定收益投资占比74.4%、股权及基金投资占比15.6%、对联营企业投资占比5.0%。其中，FVOCI资产占比提升5.9个百分点。

中国再保投资总监、中再资产董事长李巍表示，在资产配置方面，中国再保坚持跨周期、跨市场的视角，强化多资产、多策略投资配置能力，动态开展战术资产配置调整；充分发挥长期资本、耐心资本优势，围绕国家战略方向稳步增加长期性、稳定性权益资产配置，整体组合保持稳健均衡。

在固定收益投资方面，李巍表示，境内投资持续加强市场研判，通过择时和品种挖掘做好再配置，债券投资占比上升1.3个百分点，非标金融产品占比下降2.5个百分点，配置盘保持稳固。同时，灵活运用多种策略，积极参与可转债和债券基金的交易机会，有效增厚收益。境外投资主动应对地缘政治风险，丰富投资策略，强化国别与币种分散化配置，动态把握市场节奏与波段交易机会，推动收益率水平稳步提升。

数据显示，2025年，中国再保实现总投资收益率4.66%，总投资收益182.49亿元，同比增长4.9%；净投资收益率3.69%，净投资收益144.51亿元，同比增长1.4%。

针对中东军事冲突等突发地缘政治风险，李巍表示，目前，中国再保的境外投资以高等级固定收益投资为主。涉及中东地区的持仓，发行人均为评级A+的主权和政府背景主体，占总投资资产比例不到0.2%，信用风险可控，总体直接敞口有限。

面对高波动、不确定性较强的外部环境，李巍表示，中国再保始终坚持以稳健审慎的资产配置，着力构建系统化的投资韧性。

一是推动资产配置逻辑从“配资产”向“配策略”深化，强化策略之间的风险对冲效能，夯实配置层面的稳定性和韧性。二是在稳固境内外优质固收底仓基础上，进一步构建“绝对收益策略群”，从近期的表现看，在震荡市场中有效平抑了组合波动，起到了稳定器作用。三是权益资产直接影响组合的收益弹性和波动水平，优化权益配置是构建投资韧性的关键。聚焦确定性，进一步优化权益投资的哑铃型策略，两端分别锚定现金流稳定、成长逻辑可验证的优质标的，夯实组合的抗风险能力。