心玮医疗：治疗性产品占比近六成 目标2028年国产神经介入市占率第一

心玮医疗(06609.HK)日前举行2025年年度业绩说明会。此前公司披露的2025年年报显示，全年实现营收4.08亿元，同比增长46.9%；净利润8334万元，较2024年同期的亏损1362万元实现扭亏为盈，标志着公司在神经介入领域的布局正式步入收获期。同时，公司经营性现金流达1.55亿元，账面现金及存款合计7.86亿元，资金状况稳健充裕。

作为国内神经介入医疗器械领域的核心企业，2025年心玮医疗缺血性卒中、出血性卒中及介入通路三大业务板块均实现快速增长，成为业绩反转的核心驱动力；同时，公司收入结构也在优化，2025年治疗性产品收入占比已接近六成，正式从通路型产品打基础迈向治疗性产品放量驱动的新阶段。

具体来看，缺血性卒中作为公司传统优势业务，2025年收入同比增长31.8%。公司颅内血栓抽吸导管获得临床广泛认可，大腔抽吸及级联抽吸技术（CATCH）被纳入《急性缺血性卒中血管内治疗技术中国专家共识2025》，带动相关产品进入超过450家医院使用。管理层表示，该产品销量同比增长近三倍，在接近1000家头部医院中的渗透率已达26%，收入规模持续扩大。

出血性卒中业务表现亮眼，收入同比大增223.2%，公司已构建完整动脉瘤治疗解决方案，颅内支架在首个商业化年度进入约500家医院，血流导向装置2025年获批上市并实现临床推广；介入通路业务中，明星产品血管封堵器累计进入超1800家医院，年终端使用量突破20万条，2025年单产品收入超亿元，公司同时正推进第二代产品的开发与商业化。截至2025年末，公司累计植入医院超3000家，当年新增终端医院超700家。

针对投资者关注的全球化布局与研发进展，公司管理层在业绩会上进行了详细解读。

2025年公司海外市场收入同比增长101.3%，取栓支架、封堵球囊导管等多款产品取得CE或FDA认证，并在13个国家或地区取得56项注册证书，同时在29个国家或地区推进超130项产品注册工作。现阶段海外业务毛利率与国内基本相当，人效贡献略高于国内，随着销售规模扩大，销售贡献率有望进一步提升。

研发方面，2025年公司研发投入4076万元，主要投向神经介入器械及脑机接口等创新产品。其中，自膨式颅内药物洗脱支架完成对照临床试验且注册申请获NMPA受理，目前全球尚无类似产品获批上市，公司研发进度处于行业领先地位；介入式脑机接口产品已完成前期动物实验，在手术安全性、长期植入稳定性等方面取得积极进展，技术路径对标国际领先产品，公司计划2026年底完成首例人体临床入组，按当前规划推进，预计2028年取证。

对于未来发展，公司管理层表达了坚定信心，提出多项发展目标：未来三年保持不低于35%的年化收入增长，2028年力争实现国产神经介入品牌市场占有率第一；海外收入方面，预计2028年贡献度达10%以上，规模超1亿元人民币；利润端则致力于实现约20%的净利润率水平，毛利率预计稳定在68%—70%区间，将通过精细化费用管理和规模效应确保盈利稳定。

此外，公司2025年完成股份回购3936万港元，公司表示，后续将持续推进股份回购，并计划2026年提交A股科创板上市申请，以期借助登陆境内资本市场进一步提升股东回报水平与股份市场流动性。