云顶新耀：A2MS商业化平台显效 人均产值700万

日前，港股创新药企云顶新耀（01952.HK）披露2025年全年业绩报告，公司全年实现总收入17.07亿元，同比大幅增长142%；非国际财务报告准则下首度扭亏为盈，实现盈利1.87亿元，且去年四季度经营性现金流成功回正，截至2025年末现金储备达27.31亿元，标志着公司建立起可持续的自我“造血”能力。

这一能力在创新药行业尤为稀缺。在同日举行的业绩沟通会上，云顶新耀首席执行官罗永庆指出：“商业化能力远比现在把一个三期临床产品做成功稀缺得多，中国几千家生物科技企业，真正建立起成熟商业化能力的并不多”。

据他介绍，公司核心产品耐赋康在首个完整商业化元年销售额达14.43亿元，创下国内慢病药销售纪录。这一成绩得益于公司打造的A2MS商业化平台，完整覆盖“准入、医学、市场、销售”四大环节，体现出从市场准入到医学市场、销售的全价值链条能力。A2MS体系在耐赋康®上实现了销售费用率约30%的高效运营，“人均生产力是700万，这在行业里非常罕见。”

云顶新耀管理层在沟通会上还透露，控股股东康桥资本的生态赋能与体系内资源的整合，推动了公司商业化能力的升级，为未来业绩增长提供了有力支撑。

作为云顶新耀的控股股东，康桥资本为其提供了全方位的战略与资源支持。云顶新耀董事会主席吴以芳表示，云顶新耀是康桥资本在中国及发展中市场的营销整合平台。康桥资本作为聚焦在生物医药及医疗健康领域的投资集团，其布局的管线资源，为云顶新耀的BD布局提供了支持。

吴以芳进一步表示：“康桥资本投资的管线，尤其是其控股公司，若有商业合作需求，会优先考虑云顶新耀作为销售平台。过去6个月，云顶新耀引进的4款创新药中，VIS-101、乐瑞泊两款来自康桥体系内，另有6款成熟产品则来自康桥体系内的海森。这种体系内的资源倾斜，提升了云顶新耀管线拓展的效率。”

此外，云顶新耀通过持股16.1%成为新桥生物第一大股东，深度绑定其中国市场所有产品的长期销售权。同时，康桥资本计划进一步增持云顶新耀股份，体现出对其发展的信心。

值得关注的是，与海森生物的深度合作，进一步丰富并延展了云顶新耀A2MS商业化平台的能力与内涵。

据罗永庆介绍，海森生物的6款成熟产品及200人的中国销售团队已近全员并入云顶新耀，目前公司正从“整合1.0”阶段迈入“融合2.0”阶段。海森生物的罗氏芬、思他宁与云顶新耀的依嘉形成急重症领域产品矩阵，大幅提升了该领域的商业化效率；升级后的A2MS平台能力得到提升，覆盖范围从原本以高端医院为主，拓展至更多等级医院及广阔市场，甚至涵盖零售业务、线上业务。

在国际化布局方面，云顶新耀还与海森生物（亚洲）签署了意向书，拟收购其全资子公司海森生物（新加坡）的全部股权。若交易完成，将丰富公司现有产品管线，拓展亚太地区业务规模，进一步推动云顶新耀在亚洲市场的战略布局，加速打造覆盖亚太地区的创新药商业化平台。借助这一布局，云顶新耀预计中长期将在亚太市场实现可观的收入贡献。

吴以芳表示，康桥资本的生态赋能提升了云顶新耀BD布局的效率，与海森生物的深度合作则推动公司商业化能力实现升级，二者为公司实现2030年150亿营收的目标奠定了基础。

他进一步透露，依嘉、维适平今年将积极推进医保谈判，预计仅耐赋康、维适平、依嘉三个产品，2028年可贡献65亿元—70亿元收入，加上海森生物旗下的成熟产品，以及后续BD引进的品种，2030年150亿元的营收目标具备可实现性。未来，云顶新耀将继续依托自研+BD双轮驱动，借助升级后的商业化平台，进一步挖掘产品价值，同时推动中国创新药走向亚太市场，实现长期稳健发展。